【券商聚焦】申万宏源首予剂泰科技-P买入评级 指AI平台加速研发

金吾财讯|申万宏源发布研报指，剂泰科技-P (07666.HK)以AI切入纳米递送领域，其AiLNP是全球首个且唯一可使用脂质语言模型预测脂质及LNP特性的AI驱动平台。公司以“干湿闭环、数据飞轮”为核心理念的NanoForge为基石，构建了AiTEM、AiLNP、AiRNA、AiProtein四大核心解决方案，覆盖从小分子剂型设计到蛋白抗体大分子设计的复杂纳米级相互作用解析。 依托该平台，公司已建立超过10种管线产品的矩阵，覆盖肿瘤、免疫、代谢及中枢神经系统疾病。进展最快的MTS-004是中国首款且唯一完成临床III期的PBA药物，其依托AiTEM平台仅用3个月便从数万种理论制剂中筛选出最佳方案，验证了平台加速剂型开发的能力。公司采用“平台+产品”双轮驱动模式，已建立超30个合作伙伴关系。平台合作提供LNP制剂发现等服务，产品合作则整合递送系统与自有有效载荷，灵活选择自主开发或对外授权，两种模式间形成显著的飞轮协同效应。 财务预测方面，研报预计公司2026E-2028E营业收入分别为2.52、6.02、10.02亿元（人民币，下同），同比增长140%、139%、67%。预计归属普通股东净利润于2027E转正。首次覆盖，给予“买入”评级。综合相对估值法和生态位估值法，给予公司目标市值192亿元，即目标价222亿港元，相较于当前市值，存在约65%的上涨空间。 风险提示：营业收入波动风险、技术迭代风险、管线研发失败风险。