KeyBanc罕见下调苹果(AAPL)投资评级至减持 指设备涨价与运营商补贴收缩压制增长

金吾财讯 | KeyBanc Capital Markets罕见地下调苹果 (AAPL) 投资评级，由行业持有调整为减持，核心逻辑为全线硬件产品涨价削弱需求弹性，叠加美国运营商缩减购机补贴，短期与中长期增长均面临压力，个股周一刚创下 317.31 美元历史新高，年内涨幅约 17%，跑赢七大科技同行。

机构测算各产品线涨价幅度，iPad 提价区间 100 至 200 美元，MacBook 涨价 100 至 300 美元，Mac Studio 涨幅达 500 至 1300 美元，上述品类价格弹性大于 1，涨价将直接带来需求明显下滑；iPhone 价格弹性相对偏低，但持续涨价也会削弱海外市场获客能力。美国 Verizon (VZ)、AT&T (T) 逐步削减终端补贴，拉长用户设备更换周期，进一步压制国内换机需求。

业绩增速预判同步下调，机构预计 2026 财年 iPhone 营收增长 23.2%，2027 财年增速大幅回落至 4.9%，低于市场 8.3% 一致预期；服务业务增速由 13.5% 放缓至 7%。

机构维持 250 美元目标价，在美股科技板块整体分化背景下，硬件定价策略、海外市场销量、运营商补贴政策将成为决定苹果估值走势的核心变量。