【券商聚焦】平安证券(香港)指美联储转鹰根源在于数据走强，市场加息预期过度定价

金吾财讯|平安证券（香港）发布研报指，美联储6月议息会议展现超预期鹰派立场，点阵图显示18位委员中有9位支持2026年内加息，其中6位更认为需加息2次或以上，态度转变之快远超市场预期。新主席沃什在发布会上未对鹰派点阵图进行缓和，反而强调“致力于实现价格稳定”，淡化就业与通胀双目标，令市场鹰派气氛更为浓厚。美股、黄金随即大幅下跌。此次转鹰根源在于近三个月美国就业与通胀数据的全面走强，以及美伊冲突升级推动油价上涨，致使核心PCE持续高于2%目标。 不过，研报认为沃什此番并非纯粹强硬，而是深谙“以退为进”的策略。沃什上任后并未直接推行激进方案，而是设立五大专项工作组审视美联储沟通机制、资产负E债表政策等核心议题，旨在缓冲当下政策困境并在委员会内部凝聚共识，为其重塑美联储架构、掌握更大政策主导权的长远布局铺路。研报指出，沃什的核心诉求并非单次会议的鹰鸽表态，未来甚至可能废除点阵图等现有沟通工具。 研报判断，市场当前的加息预期存在过度定价。随着美伊达成阶段性停火推动油价下跌，未来数月通胀大概率先冲高后回落。同时，上月超预期的非农就业数据可能受假期统计误差及美国举办世界杯带来的临时雇佣影响，随着赛事结束，夏末就业岗位或现季节性减少。若届时通胀见顶回落叠加就业数据走弱，市场的加息预期将显著回落。研报还提到，沃什此前多次强调AI发展对生产效率的提升作用，若其主导的工作组研究得出AI能有效提高生产效率并降低通胀压力的结论，或为其未来推动降息提供论据。 资产配置方面，研报认为美联储独立性的增强，结合美伊冲突缓和带来的油价下跌，有利于稳定通胀预期，推动美元指数走强，并使得长端美债利率受控，这将鼓励海外资金重新关注美国长债的配置价值，阶段性地缓和美国债务压力。这意味着前期的“美元贬值交易”正经历阶段性逆转。在此背景下，短期内黄金表现预计不佳，其长期配置价值需等待美联储货币政策再度出现宽松转向后才能再次突显。