燕之屋(1497.HK)荣获“大健康行业卓越企业奖”

近日，在2026格隆汇・中期策略峰会上，金格奖评选结果正式揭晓，燕之屋凭借在健康消费可持续发展领域的战略布局与实践成果，荣获“大健康行业卓越企业奖”。

01 硬核基建：四大底层能力构筑行业壁垒

当前，中国大健康产业总收入规模正稳步朝“健康中国2030”规划的16万亿元目标迈进。行业告别粗放流量增长，进入高质量发展周期，规范化、科技化、产业化成为核心发展主线。

燕之屋管理层在2025年度报告中，阐述了企业扎根大健康赛道、推动健康消费可持续发展的战略布局。为跳出传统滋补行业的同质化竞争，公司锚定健康产业长期方向，依托“牵头制定行业标准、科学论证燕窝功效价值、强化科研创新能力、研发多元化健康产品”四大路径实现产业破局。

其一，统一标准体系是行业发展的根基。长期以来，燕窝行业缺乏统一生产、检测与溯源规范，准入门槛偏低、品质参差不齐，消费者信任难题长期制约行业发展。

2025年度报告显示，公司累计牵头、参与制定国家标准1项、行业标准4项、团体标准28项，同时作为行业唯一起草单位参与制定国家级溯源标准，牵头的ISO国际燕窝标准也已获批立项。从国内规范到国际规则，燕之屋搭建起全流程行业标准体系，已补齐赛道规则空白。

其二，科学实证消解信任分歧。传统滋补品类长期依赖经验认知，缺乏学术支撑，概念营销泛滥导致行业信任度偏低。年报数据显示，燕之屋在研究中首次系统解析出燕窝包含271种蛋白质与聚糖组分；公司联合华南理工大学开展燕窝肽研究，在实验中验证了小分子肽具备跨上皮转运的特性。

截至2025年末，公司累计发表67篇燕窝相关学术论文，含22篇SCI论文，以硬核科研成果夯实行业学术基础，为燕窝品类的消费信任提供科学支撑。

其三，研发是公司丰富多元化大健康产品矩阵、实现差异化竞争的奠基石，长期沉淀的自研自产一体化DNA，为燕窝行业独有稀缺优势。截至2026年5月，公司累计取得国内外授权有效专利238项，覆盖配方、锁鲜工艺、智能生产、产品设计全维度，其中发明专利33项、实用新型专利74项、外观设计专利131项；同时配套自有数字化智能智造产线，完成研发技术到量产工艺的自主迭代转化。而市面上绝大多数白牌、中小燕窝品牌均采用代工贴牌模式，既无系统化专利研发布局，也无自建标准化产线支撑，不具备从技术研发到自主生产的全链条把控能力。

其四，上游溯源力，构筑产业链护城河。燕窝原料高度依赖海外产区，溯源难、品质波动大，是制约行业规范化的核心痛点。

燕之屋深度联动印尼官方科研机构，开展金丝燕生态研究，发布产区等级评定报告，联合SGS搭建专属生态可持续认证体系，实现原料源头分级管控。同时稳步推进全球化布局，落地海外门店，建成从原料溯源、智能制造到终端输出的全产业链条。

02 经营蜕变：产品渠道迭代兑现增长韧性

依托标准、科研、技术、供应链的四层底层能力，燕之屋持续推进全方位产品升级，向多元化、多场景的大健康品牌稳步转型。

产品端的创新迭代，是品牌大健康转型的核心体现。公司搭建“纯燕窝、燕窝+、+燕窝”梯度产品矩阵，兼顾基础滋补与精准健康需求。据年报披露，旗下科技品牌YANPEP推出燕窝肽系列，依托定向酶解专利技术大幅提升营养吸收率，实现从传统食材滋补到科技健康养护的升级；在此细分人群产品布局基础上，品牌于2026年6月全新推出碗燕时光款，专门针对熟龄、更年期女性的滋补需求打造，补齐中年女性专属养护赛道的产品空白。

渠道与用户结构的持续优化，进一步夯实品牌大健康属性。公司对线下门店网络进行优化升级，推行“提质增效”精细化运营，732家门店既是销售终端，也是用户健康消费认知的核心触点。同时，公司多渠道布局打造增长增量，依托成熟会员体系、高端跨界合作沉淀高净值客群，筑牢长期品牌护城河；落地“燕屿新茶”试点渠道作为年轻化核心抓手，推出“茶饮+燕窝”创新产品线，用轻量化茶饮载体触达年轻群体，开辟大众轻滋补全新增长曲线。

转型还在孕育，具体的增长点还没有完全反映在25年财务上，但据2025年报数据，公司全年营收20.01亿元，净利润1.91亿元，同比增长19.30%，毛利率提升至53.53%，已初见成效。

在行业整体复苏乏力的背景下，盈利质量逆势提升，核心源于高附加值健康产品占比持续攀升，产品结构升级的红利持续释放。截至2025年年末，燕之屋连续九年登顶高端燕窝销量榜首、六年蝉联C-BPI行业第一，头部龙头地位持续稳固。

03 估值切换：从传统消费股迈向大健康标的

当前市场仍将燕之屋划入港股传统包装消费板块定价，市场尚未赋予其大健康赛道成长溢价。

全球范围内，营养保健板块长期享有高于传统快消食品的估值溢价，赛道龙头是行业价值锚点。同花顺金融终端数据显示，A股汤臣倍健在行业高景气阶段，市盈率曾阶段性攀升至40-50倍，最高触及55倍以上。即便经历2023-2026年消费疲软周期，当前TTM市盈率仍达21.44倍，处于近五年38%分位，显著高于A股大众食品龙头12-18倍的常态估值。

Simply Wall St与企业财报数据显示，日本健康营养龙头FANCL二级市场稳态估值长期维持在18-22倍，显著高于本土传统快消品类。在产业资本高度看好品牌长期成长空间时，股权收购交易曾给出接近40倍的估值水平，充分体现市场对营养保健赛道长期价值的认可。

放到港股市场来看，营养保健板块形成了独立的定价逻辑。健合集团（Swisse母公司）的估值波动始终与板块行情高度绑定。拉长近三年、近十年的历史周期，公司估值长期锚定大健康营养赛道。近三个月，公司市盈率经历一轮冲高后有所回落，最高触及41倍，最新回落至30.92倍，和32.13倍的行业均值基本持平，估值中枢大幅高于港股传统包装食品赛道。

按港交所行业划分标准，燕之屋归入必需消费下包装食品赛道，当前 15 倍市盈率落在板块 12-16 倍合理区间，静态估值与现有分类匹配。但从业务内核看，燕窝滋补具备典型大健康营养保健属性，公司不断打破纯燕窝产品局限，拓宽日常消费场景、铺设全渠道流通网络，叠加节日礼品带来的业绩弹性，商业模式与增长天花板远高于基础包装食品企业。目前市场并未给予对应估值溢价，行业归类与真实业务价值的错配，将成为长期估值抬升的核心驱动。

受港股流动性折价及转型进程影响，当前估值尚未充分反映大健康属性。若后续新品持续放量、日常滋补营收占比提升，公司定价模型有望逐步向营养保健品牌切换，估值中枢存在向全球同赛道估值水平修复的空间。