贾跃亭、乐视再遭26亿恢复执行：百亿债务后的两套法律规则

8年前，贾跃亭说“下周回国”。

8年后，人还在美国，债还在涨，而北京三中院的执行通知书又来了。

据天眼查最新数据显示，乐视控股（北京）有限公司及其创始人贾跃亭新增一则恢复执行信息，执行标的达26.1亿元，案号为（2026）京03执恢131号。

天眼查网页截图

这已是2026年以来贾跃亭在国内面临的第三笔大额恢复执行。3月刚被恢复执行14.1亿元，4月又因8.3亿元被下发限制消费令，加上这次26亿元，短短几个月内被激活的旧账逼近50亿元。

一个负债累累的“乐视系”，一个身在海外的创始人，在法律与商业的夹缝中，竟维持了长达八年的微妙平衡。今天，小尺同学就将从金融法律的视角，拆解这笔糊涂账。

一、拆解乐视系的三层债务“套娃”

贾跃亭于2004年在北京创办乐视网。2010年8月12日，乐视网在深圳创业板上市，成为中国A股第一家视频网站公司，也被誉为“A股网络视频第一股”。在资本市场上，乐视网股价最高达到179.03元，市值一度突破1700亿元，被称为“创业板一哥”。正是在这样的资本高光时刻，乐视开始了极速扩张。

但表面的繁荣之下，资金链早已绷紧。2016年底危机爆发，此前的扩张代价最终转化为了数百亿的债务。这笔钱是怎么堆出来的？得先从乐视系的三层架构说起。

1、第一层：前上市公司乐视网

根据2025年披露的财报，乐视网的负债已经堆积到将近238亿元，而它的净资产是负的214亿元。换句话说，公司手里的东西折成现金，连债务的一个零头都填不上。资产负债率最高时超过26倍。而2025年全年的收入只有1.86亿元，主要靠卖影视版权和互联网服务维持。

2、第二层：贾跃亭的控制平台——乐视控股

这家公司2011年成立，注册资本10亿元，贾跃亭一个人占了92%以上的股份。到2026年5月，它身上挂着3笔正在执行的案件，5条还没撤销的失信记录，还有47条已经“上了黑名单”的历史记录。另外，股权被冻结了538次，被法院发出限制高消费令278次。把这些案件的涉案金额拢一拢，早就破了100亿元大关。

3、最内层：贾跃亭个人

贾跃亭名下注册过14家公司，其中超过一半（8家）已经注销或吊销，仅剩6家还在存续状态。法院给他个人发出的限制消费令有47条，涉案总金额184亿元出头，其中92亿元至今一分没还。这还没算上他给乐视系各种借款做的人情担保，因为那部分到底有多少金额，没人能算得清楚。

二、中美法律体系的“平行时空”

很多人想不通：贾跃亭不是在美国完成了个人破产吗？怎么中国这边还在追债？这背后，其实是两套法律系统在各自运行。

2016年底乐视资金链危机全面爆发后贾跃亭辞去乐视网董事长职务，出任乐视汽车生态全球董事长，当日飞往美国，由此开启了那句被反复提及的“下周回国”。同年7月27日，贾跃亭直接持有的乐视网股份被全部冻结。

2019年10月，贾跃亭在美国依据当地《破产法》启动了个人破产重组程序。他把名下持有的法拉第未来全部股权注入一个“债权人信托”，按照美国法律的设计，此后美国境内的债权人便不能再向他个人追讨债务。2020年5月，加州中区破产法院正式批准了这一重组方案。从这个角度看，在美国的法律框架内，他的个人债务确实已经处理完毕。

然而，这个结论无法直接移植到中国。这里涉及两个关键差异。

1、美国破产裁定在中国不具备直接法律效力

中国目前尚未加入联合国的《跨境破产示范法》，中美之间也没有建立关于互相承认破产裁决的专门司法协作机制。因此，美国法院作出的债务豁免决定，在中国境内无法自动生效。换句话说，贾跃亭在中国欠下的每一分钱，中国法院仍然可以依法执行——这正是北京三中院近期恢复执行26亿元的法律基础。

2、债权人信托的实际偿付能力高度不确定

法拉第未来自成立以来，累计融资已达32.1亿美元（约230亿人民币），但造车进程极其缓慢。截至2026年4月，FF91的总交付量仍不到20辆，与当初10亿美元建厂的投资计划形成巨大反差。那个被寄予厚望的债权人信托，名义上可用于清偿中国债权人的债务，但实际能够变现的金额和时间，目前都难以预估。

2025年9月，贾跃亭又提出设立第二个债权人信托，承诺将未来个人潜在收益的50%用于偿还国内债务。不过，这些收益的来源主要是两块：一是法拉第未来的股权激励——若想拿到足额激励，公司股价需从当前的0.4美元上涨至106美元，涨幅超过260倍；二是另一家生物科技公司的股份，而该公司至今尚未实现稳定盈利。可以说，这张“远期支票”想要兑现，遥遥无期。

三、乐视网为什么还没破产

一个负债237亿、净资产负214亿的公司，按照常理早就该进入清算程序。但乐视网至今仍在挂牌，背后有三个层面的现实考量。

1、维持运营比强制清算更“合算”

从债权人的回收视角来看，如果现在对乐视网启动破产清算，其资产在拍卖市场上能卖出的价格，大概率远低于公司继续运转状态下的价值。

根据乐视网自身的财务测算，在扣除维持最基本运营所需的资金后，能够用来向债权人分配的清偿比例不足1.5%。这意味着，一位持有100万元债权的债权人，走完破产流程最终可能只能拿回不到1.5万元，甚至还不够支付诉讼和代理费用。

2、各方都缺乏主动申请破产的动力

中国的破产程序需要由债权人或债务人主动向法院提出申请。但现实中，绝大多数债权人算完账后，发现主动申请的成本远高于潜在收益，因此选择继续等待。

而乐视网作为债务人，同样没有意愿主动申请破产——一旦进入破产程序，现有管理层将失去对公司的控制权，这是任何经营团队都不愿面对的局面。

3、挂牌资格本身仍有利用价值

2020年5月，乐视网因连续两年净资产和净利润为负，被深交所终止上市。同年7月最后一个交易日，股价收于0.18元，市值仅剩7.18亿元。退市后，乐视网转入新三板挂牌，并曾表示将争取恢复重新上市。保留挂牌资格，是实现“重回A股”的唯一通道。

2025年12月，乐视网拟使用1.8亿元自有资金进行证券投资（其中1.5亿元用于新股申购和国债逆回购），引发“欠债炒股”质疑。公司回应：这笔钱若拿去还债，连当期利息都不够，反而会让公司因断流而停摆。通过低风险投资维持运营，至少能保住存续的希望。

四、从乐视困局中能学到什么

乐视的案例虽然极端，但对于企业经营者、投资者和债权人而言，至少有三点值得深思。

1、实际控制人的个人信用不宜无限透支

乐视危机中最深刻的教训之一，是创始人以个人名义为大量公司债务提供连带担保。一旦企业经营恶化，个人与公司的债务便深度绑定，难以切割。对于创业者，在融资协议中应审慎评估担保条款，尽量设置责任上限；对于投资者，则应关注实控人的个人负债情况，避免将公司前景与个人信用过度捆绑。

2、跨境经营要提前做好法律风险的“压力测试”

贾跃亭利用中美破产制度的差异为自己争取了时间，这提醒所有“走出去”的企业家：在不同法域之间开展融资或资产布局时，必须提前了解当地债务处理规则，合理设计资产隔离和担保结构。对债权人而言，在签署跨境借款合同时，应明确约定管辖法律和争议解决机制，避免因法域壁垒导致追偿困难。

3、债权人需要主动运用法律工具，而非被动等待

在债务人明显资不抵债的情况下，等待往往不是最优策略。我国《企业破产法》为债权人提供了申请破产重整或清算的权利，同时也允许通过债转股、资产重组等方式提高清偿率。

乐视网的案例显示，当绝大多数债权人选择“躺平”时，反而形成了一种无人愿意打破的僵局。主动收集财产线索、及时申请财产保全、在适当时机推动破产程序，是维护自身权益的有效手段。

五、一场无人收场的荒诞剧

令人唏嘘的是，债务压顶之下，贾跃亭的故事并未停歇。2026年5月，法拉第未来宣布全面转型“物理AI生态系统”，主攻具身智能机器人，首批已出货68台，全年目标1500台。而在过去两个月里，他又拿到了7000万美元的新融资。

一个在国内被追缴百亿债务的人，在地球另一端依然能讲故事、拿融资——这本身就是一个罕见的商业与法律样本。也正因此，贾跃亭还能在美国喊出那句“下周回国”。这不是因为他账上真有钱，而是因为他赌对了一件事：除了等他未来翻身，债权人几乎别无选择。

这场长达八年的债务迷局，终局将如何，至今仍无人能知。

编辑 | 夏叶璐