金价跳水，后市怎么走？

黄金市场再遇调整。

5月15日，国际黄金市场迎来大幅回调，金价快速跳水失守4600美元/盎司关口，现货与期货市场同步走弱，国内黄金市场跟随大跌，线下品牌金店零售价全线回落，短期调整态势凸显。

截至记者发稿，伦敦金现报4553.39美元/盎司，日内大跌2.07%，盘中最低触及4549.845美元/盎司。期货市场同步下行，COMEX黄金期货日内跳水2.71%，报4558.2美元/盎司，盘中最低下探至4553.2美元/盎司，与现货市场走势保持联动。

国内黄金市场同样跌幅显著。截至下午收盘，上海黄金交易所黄金T+D大跌2.02%，报1005.53元/克；上海期货交易所黄金期货主力合约大跌2.28%，报1004.38元/克，内外盘行情形成共振。

受国际金价大跌带动，国内主流品牌金店金饰报价全线回落。其中，周生生报1402元/克，单日下跌28元；老庙黄金报1411元/克，单日下跌17元；老凤祥报1412元/克，单日下跌17元。

多重因素共振

“本轮金银价格大跌系宏观预期修正、中东地缘局势反复、利多出尽及白银技术破位等多因素共振所致。”南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示。

夏莹莹分析称，宏观层面来看，近期能源价格高企与中东局势反复推升了市场对美联储的加息预期。目前，市场预计美联储年内加息概率接近30%，并已定价至2027年4月时将加息一次。同时，美元指数和10年期美债收益率近期进一步上行，直接抬升黄金机会成本，压制金价走势。

夏莹莹进一步指出，利好出尽与市场情绪回落也在进一步加剧金价调整。利好出尽之下，AI与科技股遭遇获利了结，风险偏好回落，白银、铜等战略物资溢价快速回吐。供给端方面，伦敦银此前冲高主要受秘鲁能源危机扰动，但后续救助资金未实质影响矿产供应，供给叙事弱化后，白银假突破引发踩踏行情。此外，亚洲新兴市场股市大幅走软，引发跨资产流动性冲击；白银市场规模小、杠杆高，在被迫抛售下国内期货单日跌幅超10%，拖累贵金属板块整体走弱。

关于金价下跌的原因，新湖期货贵金属研究员肖静瑜分析表示，一方面，本周公布的美国4月CPI数据超出市场预期，PPI数据爆表，市场对美联储年内加息预期有所回升，美元指数重回99上方，美债十年期收益率在近期大幅走高，全球股市也迎来调整。叠加沃什上任前夕不确定性增加，市场出现小型流动性冲击迹象，贵金属普遍承压。另一方面，5月13日，印度政府宣布，将黄金和白银的进口关税从6%提高至15%，以抑制海外采购、缓解外汇储备压力；次日，该国还收紧了珠宝出口商的黄金免税进口规则，将每张进口许可证的黄金进口量上限设为100公斤。印度作为仅次于中国的第二大黄金消费国，这些举措可能对黄金需求产生短期扰动。

排排网财富研究员隋东也表达了类似观点。他指出，美国最新通胀数据超出预期，市场对美联储降息的预期显著降温，高利率环境提升了持有黄金的机会成本。同时，美联储官员偏鹰表态，进一步强化了利率高位维持的预期，叠加美元、美债收益率双高格局，持续压制美元计价的黄金价格。此外，印度上调黄金进口关税也可能抑制实物需求，对金价构成压力。

长期依旧向好

展望金价后市，受访人士普遍认为，黄金短期或将维持震荡整理、反复波动的格局，但中长期看涨的核心逻辑并未发生改变，结构性支撑依然稳固。

肖静瑜表示，短期来看，市场对美联储年内降息预期可能过于悲观，黄金在4600美元/盎司下方仍是较好的定投点位。中长期来看，全球主权信用风险上升、地缘政治格局极化、全球去美元化深化等结构性支撑依然坚实，持续利好黄金资产。美伊冲突不仅加剧美国财政压力，更损害其盟友利益，加速旧有国际秩序裂痕扩大，黄金长期走势依旧向好。投资者可启动黄金定投计划，以时间平滑短期波动，把握长期配置价值。

夏莹莹表示，维持对金银中长期看涨的核心判断，但短期仍需经历一段震荡整固期，等待宏观路径进一步明朗。无论美国最终走向“滞胀”还是“降息”，两条路径均指向黄金价格重心上移。当前市场处于宏观预期切换的混沌期，美联储加息仍为小概率事件，但降息时点持续延后，导致贵金属暂无明确趋势性上涨驱动。

她同时提醒，市场仍存在多重潜在风险。具体来看，若美国核心PCE通胀再度走高，市场或将重启加息定价，金价或下探关键支撑位；全球央行购金节奏放缓，也可能削弱需求端支撑；美元流动性收紧若引发系统性去杠杆，黄金可能阶段性丧失“避险”功能，与风险资产同步下跌。基于“中长期看涨、短期震荡”的判断，建议投资者采取“分步建仓、动态风控、工具适配”的策略，杜绝盲目追涨杀跌。

厚石天成投资总经理侯延军指出，黄金隐含波动率虽有所回落，但仍显著高于历史均值，市场情绪尚未完全释放，短期金价大概率延续震荡走势。不过，在基本面无重大利空反转的前提下，黄金后续仍具备上涨空间。

隋东总结称，短期金价将以区间震荡为主，中长期支撑金价的核心逻辑依旧牢固，包括全球央行持续购金、高通胀环境延续、去美元化趋势下的资产配置刚需等。对于投资者而言，可将黄金作为资产配置的一部分，但建议控制仓位比例。在投资方式上，可考虑通过黄金ETF联接基金、银行积存金等工具进行投资，并采取逢低分批布局或定期定额方式，以平滑成本、长期持有。