供应中断叠加补库缓慢：欧洲天然气价格两个月涨超40%，期权市场押注冬季气价或翻倍至100欧元

智通财经APP获悉，随着中东战事持续扰乱供应，部分欧洲天然气交易商已开始为冬季可能出现的价格飙升进行对冲。过去一周的期权合约交易数据显示，欧洲基准天然气价格在下一个冬季用气高峰期间可能飙升至每兆瓦时100欧元，较当前水平翻倍有余。这些押注反映出交易员越来越相信，漫长冲突可能令欧洲在冬季前本已缓慢的库存补充工作雪上加霜。

自2月底战事爆发以来，全球能源供应的关键水道霍尔木兹海峡实际上已被封锁，导致全球五分之一的液化天然气(LNG)供应中断，推高了气价。尽管中东大部分天然气通常流向亚洲，但此次供应中断加剧了全球有限海运天然气资源的竞争。

自战争爆发以来，欧洲基准天然气价格已累计上涨逾40%，目前交易价格接近每兆瓦时47欧元。

虽然隐含波动率(基于期权合约成本推算的指标)已从战争首周的高点回落，但自今年年初以来已飙升逾两倍。同时，随着交易员纷纷为冬季气价上涨增加保护，明年1月的看涨期权偏斜度在过去一周上升了4个百分点。

目前，欧洲庞大的储气设施整体填充率约为34%，显著低于45%这一五年同期平均水平。尽管冬季库存下降、夏季补库属于正常节奏，但今年的补库进程启动缓慢。

根据数据，过去一周市场出现了10月至次年3月期间执行价为75欧元/100欧元的看涨期权价差交易，以及不同层级的风险逆转策略——即买入75欧元和100欧元看涨期权，同时卖出42欧元和35欧元看跌期权。