盈利拐点确立！恩捷股份告别“价格战”引领行业价值驱动

历经五年深度调整，锂电隔膜行业彻底破晓！全球隔膜龙头恩捷股份率先兑现周期反转红利，2025年实现营业收入136.33亿元，同比增长34.13%；归母净利润1.43亿元，成功实现扭亏为盈，并且在2026年第一季度持续延续高增态势。

这不仅是恩捷自身盈利拐点的全面确立，更标志着整个隔膜行业周期反转正式落地，作为行业龙头，恩捷正彻底告别“规模驱动”的旧路径，全力开启高质量发展新周期。

率先兑现周期反转，业绩双报亮眼

4月22日晚，恩捷股份（002812.SZ）同步披露2025年年报与2026年一季报。年报与一季报的双重利好，清晰勾勒出恩捷股份的V型反转轨迹，也实实在在印证了隔膜行业的景气度全面回升。

据年报显示，2025年恩捷股份实现营业收入136.33亿元，同比增长34.13%；归母净利润1.43亿元，较2024年亏损5.56亿元实现彻底扭亏，其中第四季度单季归母净利润达2.29亿元，环比暴增3271%，盈利拐点清晰确立。

从盈利指标来看，2025年公司整体毛利率回升至18.77%，同比上升7.70个百分点；净利率达1.03%，较上年同期上升7.53个百分点，盈利水平较2024年的行业低谷期实现质的飞跃。

从业务结构来看，作为公司核心支柱的锂电池隔离膜业务，2025年表现尤为亮眼，全年营业收入达116.30亿元，同比大幅增长40.89%，销量达到128.40亿平方米，同比增长45.50%，远超行业平均增速。

进入2026年一季度，恩捷的盈利势头进一步延续，开年即迎来“开门红”。单季营收39.08亿元，同比增长43.21%；归母净利润2.60亿元，同比增幅高达901.70%，增速远超营收增长幅度；扣非净利润2.61亿元，同比增长793.83%，剔除非经常性损益后，主业盈利能力的提升更为显著。

四大核心引擎，驱动盈利爆发

恩捷业绩的V型反转并非偶然，而是四大核心驱动协同发力的必然结果，其中，产能端的战略调整是首要突破口——从过往单纯追求规模扩张，转向质效并重的发展模式，为盈利修复筑牢了基础。

产能提质增效，高端产品领跑

告别过去盲目扩产模式，恩捷2025年起将产能重心转向“质效提升”，国内江苏、云南、重庆等核心基地持续满负荷运转，产能利用率维持95%以上高位。公司主动优化产品结构，聚焦高附加值的超薄高强基膜、复合涂覆隔膜等高端产品，适配动力电池、储能电池升级需求，高端产品已经成为盈利核心增长点。

同时，公司严控新增产能投向，2025年以来投产项目均聚焦高效能、低能耗产线，单平米生产成本大幅低于行业平均水平，在行业价格回升周期中，充分享受量价齐升红利。截至2025年末，公司湿法隔膜有效产能稳居全球第一，高端产品供给能力持续领跑，有效规避行业低端产能过剩风险。

本土深耕满产，份额盈利双升

立足国内庞大新能源市场，恩捷持续深化本土产能布局，2025年国内新增产能全部实现快速达产达标，不仅湖北恩捷动力实现建成投产，云南玉溪二期等项目也正在有序推进。同时公司深度绑定宁德时代等头部电芯企业，凭借稳定供货能力与产品品质，巩固国内超50%市场份额，本土业务成为业绩基本盘。

与过往“重扩张、轻盈利”不同，公司2025年以来所有扩产项目均以“盈利优先”为原则，产能释放与订单需求精准匹配，国内基地实现满产满销、现金流快速回笼，本土业务毛利率从2024年低谷期的12%回升至2025年末的25%以上，盈利质量显著改善。

财务稳健转型，杠杆结构优化

行业调整期，恩捷主动推进财务去杠杆，优化资本结构，告别过往高负债扩张模式。2025年公司通过经营性现金流回款、定向增发等方式，资产负债率从2024年末的44.48%下降至2025年末的44.17%，财务结构持续优化。

同时，公司严控资本开支节奏，2025年投资活动现金流净额同比收窄45%，将资金优先投向高盈利项目与技术研发。经营质量持续提升，2025年经营活动现金流净额达11.4亿元，2026年一季度经营活动产生的现金流量净额较去年同期增长66.26%。财务结构从“扩张型”转向“稳健型”，为长期发展筑牢根基。

技术管理双强，构筑竞争壁垒

技术层面，恩捷持续加大研发投入，聚焦下一代电池材料技术突破，2025年研发费用达6.9亿元，同比增长4.4%。公司在半固态电池隔膜、高孔隙率基膜等领域实现量产突破，累计拥有专利超650项，其中发明专利占比超40%，含国际专利46项。技术壁垒的持续加固，为强化行业价值重构，推进技术迭代、产品升级构、巩固行业龙头地位，构筑了强劲的竞争优势。

管理层面，公司完成新管理团队换届，核心管理层稳定履职，推行精细化管理、降本增效举措，生产效率不断提升。同时，公司持续完善人才激励机制，绑定核心员工与公司利益，为转型发展提供稳定组织保障。

战略跃迁，引领行业实现价值驱动

恩捷股份的业绩反转，不仅是个体企业的财务拐点，更是锂电隔膜行业五年深度调整后周期反转的标志性信号。

过去五年，行业历经产能无序扩张、惨烈价格战、中小厂商出清的洗牌过程，2024年行业整体陷入亏损，恩捷也未能幸免。但随着新能源汽车渗透率持续提升、储能市场爆发式增长，2025年下半年起，行业供需格局逆转，价格触底回升，头部企业凭借规模、技术优势率先突围。

作为全球湿法隔膜龙头，恩捷率先启动战略转型，从“追求规模第一”转向“追求价值最优”。这一转型体现在三大维度：

一是产品价值升级，从低端走量转向高端溢价，产品结构持续优化；二是经营价值提升，从高杠杆扩张转向稳健经营，盈利能力与现金流质量同步改善；三是长期价值布局，从聚焦当下产能转向下一代技术、ESG可持续发展，构筑长期护城河。

尤为值得关注的是，恩捷在ESG领域的成果成为价值转型的重要亮点。绿色生产方面，公司所有基地实现清洁能源替代，2025年公司国内生产基地的绿电使用比例已达到100%，碳排放大幅减少37.64万吨。循环经济领域，公司不断提升隔膜生产废料回收率，危废固废回收率、妥善处理率达100%，生产用水重复利用率达92 .24%。2025年公司MSCIESG评级维持A级，WindESG评级跃升至AA级，斩获“年度金曙光ESG实践奖”等多项权威荣誉。ESG优势不仅提升了公司品牌价值，更成为获取优质订单、降低融资成本的核心竞争力，助力公司在价值驱动转型中形成差异化优势。

站在周期反转起点，恩捷股份的价值重估已开启。随着行业供需持续紧平衡、高端产品需求旺盛、公司盈利持续修复，2026年一季度业绩高增长仅是开端。从规模驱动到价值驱动，恩捷正以更稳健的姿态、更优质的盈利、更长远的布局，引领锂电隔膜行业走出周期低谷，迈向高质量发展的新征程。

本文来源：财经报道网