【券商聚焦】西部证券首予声通科技(02495)“买入”评级 指其聚焦可信交互式AI

金吾财讯|西部证券发布研报指，对声通科技(02495.HK)首次覆盖，给予“买入”评级。西部证券预计声通科技2026-2028年营收分别为11.7、13.6、15.7亿元，同比增速分别为16.1%、16.3%、15.7%；归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元。公司聚焦可信交互式AI，具有持续稳定盈利能力。2025年公司实现营收10.07亿元，归母净利润1.35亿元，经调整净利润1.4亿元。截至2025年末，公司在手订单未确认金额达10.49亿元，同比增长57.4%。 西部证券指出，国内企业级交互式AI市场有望迈向千亿规模。根据艾瑞咨询，2023年市场规模为621亿元，预计2028年达2041亿元，复合年增长率26.9%。声通科技作为全栈解决方案提供商，以2023年收入计在中国企业级全栈交互式AI解决方案市场中排名第二。 业务方面，公司打造了“多模态感知+多模型思考+多智能体协同”技术体系。城市管理及行政领域，公司在中国城市管理及行政领域企业级全栈交互式AI解决方案市场中排名第一，截至2025年底智能政务解决方案已覆盖逾130个地级市。汽车及交通领域，深化无人驾驶布局，绵阳无人驾驶项目已累计投放96辆车运营，并于2026年1月中标鄂州花湖机场智慧口岸项目。通信领域与美高域集团(01985.HK)订立战略合作框架协议拓展市场。大健康领域，2026年1月中标四川省内江市“AI+养老”项目，合约总金额近3亿元。此外，公司坚定推进全球化布局，2025年完成马来西亚子公司注册，并与MRANTI签署备忘录，同时加快在中东地区的业务布局。 西部证券对声通科技采用PS估值法，参考可比公司2026年平均PS为2.9x（剔除云知声），给予声通科技2026年2倍PS的估值。风险提示包括宏观经济增长不及预期、地缘政治与国际贸易政策风险、行业竞争加剧风险、应收账款周期拉长风险。