所管基金均逆市亏损！宝盈基金新人张若伦缘何成“老顽固”？

《电鳗财经》文/电鳗号

有这样几只迷你基金，虽然业绩持续逆市亏损、排名垫底，但基金经理仍坚称“淡化市场风格与宏大叙事”，让市场投资者百思不得其解。上述几只基金分别是宝盈品牌消费股票A、宝盈品牌消费股票C、宝盈消费主题混合，这三只基金的现任基金经理则是张若伦。

张若伦缘何坚持要“淡化市场风格与宏大叙事”呢?

新人张若伦排名垫底

打开宝盈品牌消费股票2026年一季报，我们发现宝盈品牌消费股票A、宝盈品牌消费股票C业绩再度亏损，且均有不同程度的净赎回。截至一季度末，宝盈品牌消费股票A的基金份额净值为1.0683元，单季度基金份额净值增长率为-9.61%;宝盈品牌消费股票C的基金份额净值为1.0189元，基金份额净值在一季度增长率为-9.80%。同期业绩比较基准收益率为-5.57%。

天天基金网进一步显示，截至4月21日，宝盈品牌消费股票A近3月、近6月回报率分别为-10.17%、-12.07%，宝盈品牌消费股票C同期回报率分别为-10.35%、-12.42%，同期同类基金的平均业绩分别为1.27%、9.88%;近1年、近2年，宝盈品牌消费股票A回报率分别为-14.09%、-2.92%，宝盈品牌消费股票C回报率分别为-14.79%、-3.77%，同期同类基金的平均业绩分别为41.78%、56.62%。显然，两只基金在上述不同时间段均逆市亏损，与此同时，在同类基金中排名殿后。比如，近1年观察周期内，可比的988只同类基金中，宝盈品牌消费股票A排名倒数第七，宝盈品牌消费股票C排名倒数第五。

也正因业绩持续垫底，基金持有人开始用脚投票，宝盈品牌消费股票A份额由年初的2287.39万份缩减至2017.47万份，三个月净赎回269.92万份，净赎回率为11.80%;宝盈品牌消费股票C由年初的2546.64万份缩减至1529.35万份，三个月净赎回1017.29万份，净赎回率为39.95%。宝盈品牌消费股票一季报还表示，该基金存在连续20个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，后期将持续关注基金运作情况。

《电鳗财经》注意到，张若伦2018年7月加入宝盈基金，先后担任行业研究员、基金经理助理，自2025年8月30日开始任职基金经理，截至4月21日任期有235天，是名副其实的“新人”。除宝盈品牌消费股票A、宝盈品牌消费股票C外，张若伦还管理着宝盈消费主题混合，这只基金同样逆市亏损，同样排名垫底，同样被净赎回。截至一季度末，宝盈品牌消费股票A、宝盈品牌消费股票C、宝盈消费主题混合规模分别为0.22亿元、0.16亿元、2.42亿元。

重仓股重合且淡化市场风格

基金一季报显示，上述基金的前十大重仓股高度重合，且投资策略和运作分析也几乎完全复制。宝盈品牌消费股票前十大重仓股与宝盈消费主题混合相比，仅有一只基金不同，也就是说，前十大重仓股的重合率达到90%。

在投资策略和运作分析方面，宝盈品牌消费股票和宝盈消费主题混合均披露称，“在个股选择中，我们关注资产负债表质量、竞争格局、合理的利润增速、估值性价比、周期位置。我们将基于自身研究框架和对好公司、好价格的理解，以谨慎的态度，弱者的思维，左侧坚定布局核心竞争力提升的龙头消费品企业。在组合管理上，我们相信基金的业绩来源于所投企业业绩的持续增长，会在投资过程中持续关注公司本身，淡化市场风格与宏大叙事。”并且两基金展望二季度时，均明确会围绕传统消费复苏、服务消费、高端消费三条主要选股线索，持续挖掘核心个股，以期为投资者创造回报。

基金经理张若伦所管基金全部逆市亏损，却仍坚持“淡化市场风格与宏大叙事”。是否妥当?是否合乎逻辑。面对巨亏，投资者该怎么办?

业内人士称，“淡化市场风格与宏大叙事”的理念，本质是自下而上精选个股、聚焦企业基本面，符合价值投资底层逻辑，合乎长期投资的基本范式;但在其管理产品逆市亏损、规模偏小的现实下，该理念需接受业绩验证、风控约束与持有人沟通的三重检验，当前“只讲理念、未同步业绩与风控”的做法欠妥。“基金经理需在基金合同约定范围内操作，避免因淡化风格导致风格漂移或偏离契约，同时需控制回撤，保障持有人利益。”

《电鳗快报》