新股消息 | 全病程管理服务提供商微脉再次递表港交所 过去三年连续亏损

智通财经APP获悉，据港交所4月20日披露，微脉公司(简称：微脉)向港交所主板提交上市申请书，招商证券(香港)有限公司为其独家保荐人。该公司曾于2025年6月27日向港交所主板递交招股说明书。然而，仅一周后，2025年7月3日，微脉便迅速提交更新后的招股书。

公司简介

据最新招股书显示，微脉是中国人工智能(“AI”)赋能的全病程管理的知名提供商。中国整个全病程管理行业目前处于起步阶段，于2024年约占全国整体医疗管理行业的4.0%。在这个高度分散但广阔的领域中，微脉于2024年持有约0.71%的市场份额，使该公司成为中国前三大全病程管理服务提供商之一。值得注意的是，只有少数行业参与者采用与医院合作的业务模式。微脉在中国医院合作模式全病程管理市场中位列第一，于2024年按收入计占有5.2%的市场份额。

凭借深厚的临床专业知识，微脉开发了CareAI — 中国首批AI医疗管理平台之一，该平台基于专有的M.A.S.(多智能体系统)及MoM(混合模型)架构建立，从而采用多智能体协作及混合模型算法为健康相关问题提供类人响应。透过将CareAI深度嵌入解决方案，该公司正推动行业从单次治疗向全周期、主动式的健康管理转型。

CareAI作为持续的数字健康伴侣，提供用药提醒、症状评估、治疗说明及生活方式指导，同时在必要时自动启动临床升级流程至医疗专业人员。该平台利用多个行业垂类模型或专科智能体，该等模型在医院╱医师查找、医院预约、诊前健康计划生成及患者咨询方面具有独特优势。

于往绩记录期间，微脉通过(i)全病程管理服务;(ii)销售若干药品及健康产品;(iii)保险经纪服务;及(iv)IP驱动的医疗健康营销解决方案产生收入。

凭借中国医疗保健行业在监管上转向以学术为导向及以患者为中心的营销模式，微脉满足了药企客户在患者管理及营销活动方面不断变化的需求。利用由超过2,000名医疗专业人士及20 多个省级广播网络组成的广泛网络，微脉与专家合作开发量身定制、非推广性质的医学教育材料，例如治疗领域介绍及药物作用机制。该等材料随后透过客户指定的新媒体渠道(如抖音及小红书)进行发布，在提供易于获取的公众健康教育的同时，有效支撑了客户的业务目标。

财务资料

收入

于2023年度、2024年度、2025年度，公司实现收入分别约6.28亿元(人民币，下同)、6.53亿元、8.63亿元。

年度亏损

于2023年度、2024年度、2025年度，公司年度亏损分别约1.5亿元、1.93亿元、2.9亿元。

行业概览

中国医疗管理服务市场主要由中国体检市场、疾病筛查及基因检测、健康保险、数字诊疗市场*，及全病程管理市场组成。于2024年，中国医疗管理服务市场规模为人民币15,869亿元，较2020年的人民币10,603亿元以13.1%的复合年增长率增长。受有利的政府政策、医疗管理服务意识不断提高及人均可支配收入增加的推动，预计2030年中国医疗管理服务市场规模将达到人民币44,615亿元，2025年至2030年的复合年增长率为17.8%。

全病程管理提供以患者为中心、贯穿院内多种医疗场景的死循环服务，涵盖从预防、筛查、诊断到治疗、康复及长期随访的全过程。于2025年，中国全病程管理市场规模为人民币887亿元，较2020年的人民币163亿元以40.3% 的复合年增长率增长。预计中国全病程管理市场将持续快速增长，于2030年达到人民币3,654亿元， 2025年至2030年的复合年增长率为32.7%。

医院合作全病程管理是一种透过直接现场整合公立医院(公立医院仍是中国的主要医疗服务提供商及患者接入中心点)而交付的专业服务模式。中国医院合作全病程管理市场持续增长，由2020年的人民币64亿元增加至2024年的人民币 83亿元，复合年增长率为6.7%。于2030年，市场预期将进一步增长至人民币275亿元，2024年至 2030年的复合年增长率为22.1%，反映在医院合作关系扩大及政策支持深化下，应用显著加速。

董事会资料

微脉的董事会由九名董事组成，包括六名执行董事及三名独立非执行董事。

股权架构

截至最后实际可行日期，微脉的董事会主席、执行董事兼首席执行官裘先生通过iChoice Holding间接控制公司已发行股份总数23.14%的投票权。此外，裘先生亦将被视作于求是资本持有的1,713,967股股份，及将发行予ESOP BVI I的21,930,336股股份中拥有权益。紧随[编纂]完成后(假设[编纂]未获行使)，裘先生及iChoice Holding将继续为该公司的单一最大股东且裘先生将控制合共85,882,093股股份的投票权。

于2025年4月18日，经微脉技术股东大会批准，D+系列认股权证投资者透过减资方式退出微脉技术。减资完成后，微脉技术由裘先生持有50.64%及由其他登记股东持有49.36%。

中介团队

独家保荐人：招商证券(香港)有限公司

公司法律顾问：凯易律师事务所、竞天公诚律师事务所、衡力斯律师事务所

独家保荐人法律顾问：美迈斯律师事务所、北京市通商律师事务所

申报会计师及核数师：安永会计师事务所

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司

合规顾问：创升融资有限公司