白酒股普跌 贵州茅台去年营收利润双降 机构料Q1板块整体报表端延续下滑

金吾财讯 | 白酒股普跌，珍酒李渡(06979)报8.57港元，跌3.82%，成交额1782.09万港元。此外，华润啤酒(00291)跌1.74%，报25.98港元。

4月16日，贵州茅台发布2025年年报。报告显示，公司2025年实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.20亿元，同比下降4.53%；扣非净利润822.93亿元，同比下降4.58%。

国信证券表示，预计26Q1白酒板块整体报表端延续下滑和压力释放：25Q1上市公司报表基数较高，结合26Q1及春节动销情况看，除茅台、五粮液的核心单品以外，其余公司动销下滑幅度预计在-10%~-20%，考虑到酒企积极去库的影响，26Q1报表收入及净利润下滑压力仍然较大。26Q1茅台预计收入、净利润增长，关注其他酒企出清速度：26Q1贵州茅台经营改革，飞天茅台投放量多增，收入及净利润增长确定性较强；其他酒企纾压渠道，供给逐步贴近市场真实动销需求；若Q2及后续渠道包袱加速去化，库存及价格端出现积极信号，26H2有望迎来基本面拐点。