【券商聚焦】国泰海通证券维持朝云集团(06601)“增持”评级 上调目标价至4.47港元

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，朝云集团(6601.HK)2025年业绩实现高质量增长，盈利能力稳步提升，新业务增长动能强劲，股东回报突出，未来将延续高质量成长风格并通过外延扩张打开空间。报告维持公司“增持”评级，基于2026年22倍市盈率估值，上调目标价至4.47港元。 报告核心逻辑认为，公司经营风格稳健，兼具业务成长与投资效率。2025年，朝云集团实现营收19.88亿元，同比增长9.22%；归母净利润2.15亿元，同比增长10.3%。盈利能力改善，毛利率提升3.5个百分点，主要得益于品牌力提升、品类及渠道结构优化以及供应链运营效率提升。 业务方面，新兴宠物业务收入同比增长74.3%，动力来自线上爆品打造和线下高质量拓店；线上渠道收入同比增长30.2%，抖音等新电商及直营渠道快速发展。展望2026年，公司计划在传统家居护理业务上布局高端天然产品线及户外驱蚊产品，以提升毛利率并打开增量市场；在高增长的宠物业务上，将持续拓展门店覆盖、提升单店盈利能力和打造食品爆品，以建立业务护城河。 财务与股东回报方面，公司2025年度派息总额为每股0.1342元人民币，派息率约80.0%，对应股息率6.87%。报告预测公司2026-2028年每股收益分别为0.19元、0.21元和0.25元。未来，公司表示将重点关注宠物、个人护理等行业的兼并收购，并持续落实高比例派息政策以实现股东收益最大化。 报告提示的风险包括终端消费不及预期及行业竞争超预期。