【券商聚焦】国信证券维持锅圈(02517)“优于大市”评级 指其增长路径清晰

金吾财讯|国信证券发布研报指，锅圈(02517.HK)2026年第一季度业绩表现强劲，预计实现营业收入22.0-23.0亿元，同比增长31.3%-37.2%；预计实现核心经营利润1.85-2.05亿元，同比增长45.3%-61.0%。报告的核心逻辑在于公司通过渠道下沉与店效提升共同发力，驱动业绩高增长，且盈利能力录得实质性改善。 报告指出，门店扩张是增长的主要驱动力。截至一季度末，锅圈总门店数达11758家，一季度净增192家。其中，乡镇市场成为下沉主力，单季净增113家，占整体净增近60%，期末乡镇店数突破3123家。同时，存量门店通过“大店调改”战略，同店效益持续改善。 盈利能力显著提升。2026年第一季度核心经营利润率中枢约8.7%，相比2025年全年已实现改善，印证了公司规模效应释放及供应链优化的效果。 增长路径清晰。展望未来，公司正通过场景延伸打破季节性局限，以烧烤业务为抓手，凭借外摆引流、热出烧烤等创新模式，并借助暑期“世界杯”等消费催化，有望实现“淡季不淡”。此外，公司探索“锅圈小炒”、“锅圈露营”等全新业态，旨在将品牌渗透至社区、户外等高频消费场景。 基于店效提升与渠道下沉共同发力，国信证券小幅上调盈利预测。预计2026-2028年公司实现营业总收入99.7/122.8/141.7亿元，归母净利润6.2/7.7/9.0亿元，对应每股收益(EPS)0.23/0.28/0.33元。当前股价对应市盈率(PE)分别为16.8/13.5/11.5倍。报告维持对锅圈“优于大市”的投资评级。