燕京啤酒 | 大单品U8量价齐升，利润端再超预期

$燕京啤酒(SZ000729)$

一季度实现开门红

作者 | 胜马财经 陆马

编辑 | 欧阳文

U8持续放量

燕京啤酒U8大单品继续保持双位数高增速，是驱动公司业绩增长的核心引擎。从全年数据来看，2025年公司实现啤酒销量405.30万千升，同比增长1.21%，其中燕京U8销量跃升至90万千升，同比增长29.31%。U8在整体销量中的占比已提升至20%以上。进入2026年第一季度，U8延续了强劲的增长势头，继续保持双位数高增速，公司公告明确将其列为一季度业绩增长的主要原因。

从量价维度分析，U8的增长不仅体现为销量的快速提升，还带动了公司整体产品结构的升级。数据显示，2025年公司吨价同比提升约3.3%，U8大单品的持续放量强化了公司品牌影响力，逆势实现了产品结构升级。兴业证券分析认为，公司一方面提升U8在现有终端的单点销量占比，另一方面在新兴市场加大优质经销商开发力度，并通过“百县工程”“百城工程”精选高线城市进行重点开发，综合来看U8规模仍有继续增长的潜力。

A10高端布局

在U8大单品持续发力的同时，燕京啤酒积极布局高端化产品线，为未来增长储备新的驱动力。公司成功孵化的高端全麦拉格新品A10已于2026年3月25日正式面世，其被市场视为燕京第二款全国化大单品。业内专家认为，燕京啤酒高端新品A10上市有望加速公司高端化进程，同时，公司积极推行“啤酒+饮料”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品也有望成为新的营收来源之一。

从行业层面来看，2026年第一季度啤酒行业延续总量稳健、结构分化的格局，全年销量预计维持低单位数正增长。行业成本端风险整体可控，大麦价格仍处于低位，酒企多在年末即锁定次年全年大麦价格，包材亦处于低位，有望在2026年持续贡献成本红利。然而，行业内部分化明显，部分企业因渠道布局相对单一、产品适配性不足导致市场份额下滑。

在此背景下，燕京啤酒通过大单品U8精准卡位8至10元次高端价格带，在华北核心区域实现快速放量，构成了价格带、品牌与区域的局部高景气。这种结构性的突破，使得公司在行业整体温和复苏的环境中，走出了独立的增长曲线。

结构性突破

随着燕京啤酒U8的持续放量、A10新品的上市推广、内部管理变革的深化、“啤酒+饮料”组合营销的推进，将共同构成公司业绩增长的驱动力。中泰证券预计公司2026、2027年归母净利为20.5亿元、23.5亿元；国盛证券预计2026、2027年公司归母净利分别同比+21.4%/+17%至20.4亿元、23.9亿元.

胜马财经认为，燕京啤酒26Q1实现了利润端的高速增长，大单品U8的持续放量是其核心驱动力，而A10新品的上市为产品高端化布局打开了新的空间，公司内部管理变革带来的降本增效释放了利润弹性。在啤酒行业存量竞争的大背景下，燕京啤酒凭借大单品战略和卓越管理体系，展现出了较强的增长韧性，开门红为公司全年目标达成奠定了坚实基础。

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