消费级3D打印行业第二，为何2025年净利大跌306%？

2025年，创想三维收入突破31亿元大关，净利润却由盈转亏，录得1.82亿元大额亏损 

投资时间网、标点财经研究员 辛夷

在AI大模型的赋能下，设计门槛被彻底打破的3D打印技术，正以前所未有的姿态闯入寻常百姓家。

近日，消费级3D打印产品及服务提供商——深圳创想三维科技股份有限公司（下称创想三维）更新港股招股书，拟再次冲击港股“消费级3D打印第一股”。

创想三维成立于2014年，前身为深圳市博领达科技有限公司，曾获得前海FOF、深创投、腾讯创投等机构的投资。该公司曾于2023年12月在深交所进行上市辅导，在2025年8月终止了A股IPO辅导并转至港交所寻求上市。目前，公司产品主要包括3D打印机、3D打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机、配件及其他，以及通过创想云提供的各类服务；2025年8月推出专注于3D创意成品的海外电商平台Nexbie。

投资时间网、标点财经研究员发现，拥有明星资本加持并处行业领军地位的创想三维业绩走势并不容乐观：2025年，公司收入突破31亿元大关，但净利润却由盈转亏，取得1.82亿元的巨额亏损。

2023年至2025年（下称报告期），创想三维收入分别为18.83亿元、22.88亿元、31.27亿元，三年间复合增长率达28.87%，规模扩张迅猛。但与收入增长形成鲜明对比的是，该公司利润逐年大幅下滑。2023年，创想三维净利润为1.29亿元，2024年骤降至8866.0万元，同比下滑31.01%，2025年更是亏损1.82亿元，跌幅高达305.75%。

创想三维在招股书中表示，2025年亏损主要是因为向投资者发行股份及派付股息人民币2.40亿元，剔除这一因素，公司经调整净利润为9238.5万元。

表面上看，分派股息的操作导致该公司增收不增利，但更深层的原因或在于其“造血”能力正在退化。2024年净利润同比下滑31%已是预警信号，而2025年在营收同比增长36.67%的情况下，调整后净利润仍不及2023年水平，暴露出创想三维盈利质量的脆弱性。

毛利率的波动同样印证了这一点。报告期内，该公司毛利率分别为31.8%、30.9%、31.2%，始终在31%上下徘徊。而同行可比公司毛利率多在50%左右水平，如西安铂力特增材技术股份有限公司（下称铂力特，688333.SH）在2025年三季度的毛利率为43.48%，湖南华曙高科技股份有限公司（下称华曙高科，688433.SH）同期毛利率为41.50%，均高于创想三维的毛利率水平。

创想三维与同业可比上市公司毛利率对比情况

数据来源：根据公开资料绘制 

利润空间被侵蚀的直接推手还有膨胀的营销开支。2023年至2025年，创想三维销售及营销开支从3.02亿元飙升至5.70亿元，销售费用率从16.02%攀升至18.23%；2024年及2025年销售费用同比增速分别高达27.0%、48.8%。

值得关注的是，该公司营销投入的效率正在递减。2025年销售费用增长近五成，仅换来营收36.67%的增长。

而且，公司经营现金流表现也需要关注。报告期内，创想三维经营现金流净额分别为1.61亿元、1.73亿元、-6397.7万元。2025年经营现金流净额首次转负，核心症结在于存货和应收账款的失控。该年度，创想三维存货激增至6.34亿元，同比增长44.73%；贸易应收款增至3.38亿元，同比增长50.16%。存货周转天数从2023年的81.4天延长至2025年的98.3天。

创想三维解释称，由于海外网店的扩张，公司提升了国际仓库的库存水平。但无论原因为何，资金沉淀在存货和应收账款中无法变现，对于现金流本不宽裕的拟上市公司而言，无疑是危险信号。

作为一家全球化企业，创想三维约70%营收来自海外，其中北美市场贡献举足轻重。2025年，北美地区贡献营收10.07亿元，占总收入的32.2%，而美国市场独占8.88亿元，占比28.4%。这种高度依赖单一市场的结构，正面临日益严峻的地缘政治考验。

对内，创想单位同样面临同业公司的赶超。

创想三维在招股书中说明，按2024年GMV计，创想三维是全球第二大的消费级3D打印公司，市场占有率为11.2%，与第一名7.3亿美元的GMV相比，其2.3亿美元的规模仅为对方的三分之一，且与身后的追兵差距甚微。

招股书显示，市场份额第一名的公司A是成立于2020年的后起之秀深圳拓竹科技有限公司（下称拓竹科技），拓竹科技在2024年的消费级3D打印机出货量为120万台，市占率居全球第一，反超创想三维的70万台。

整体来看，创想三维营收规模的快速扩张背后，隐含盈利质量薄弱、现金流承压、市场竞争加剧及单一海外市场依赖的多重隐忧。未来能否通过优化盈利结构、平衡发展布局实现突破式发展值得观察。

2024年全球消费级3D打印行业竞争格局

数据来源：创想三维招股书

投时关键词：创想三维|铂力特（688333.SH）|华曙高科（688433.SH）|拓竹科技