【券商聚焦】永核伙伴上调2026年服务器市场收入预期至增长33% 看好AI与定价驱动

永核伙伴（Evercore ISI）于2026年3月19日发布报告，更新了对服务器市场的预测。报告指出，在2025年服务器市场收入大幅增长80%至4441.3亿美元后，将2026财年的收入增长预期从此前的同比增长25%上调至33%。这一上调主要基于人工智能（AI）部署的持续强劲势头及定价能力的提升。 报告详细分析了行业数据，2025年第四季度服务器市场收入同比增长52.4%，优于预期。其中，搭载GPU的AI服务器贡献了当季过半收入，同比增长59.1%。从架构看，非x86服务器表现显著优于x86服务器。报告预计，受内存成本上涨预期影响，企业客户可能提前采购以应对供应商平均售价（ASP）上升，传统计算需求短期也将受益。值得注意的是，报告预计2026年服务器总出货量将同比下滑约2%（此前预期为增长2%），但凭借ASP持续上涨，整体收入预期仍获上调。2025年ASP同比增幅高达56.4%。 行业增长的核心驱动力明确转向AI基础设施投资，而传统的非加速服务器增长已开始放缓。在2025年第四季度，以ARM架构为代表的服务器单位出货量同比大增50.9%，引领市场。同期，服务器整体ASP同比上涨38.1%。竞争格局方面，戴尔（Dell）以约10.0%的营收份额保持市场领先地位，超微电脑（Super Micro Computer）以约9.3%的份额紧随其后，联想（Lenovo）和慧与（Hewlett Packard Enterprise）份额分别约为4.0%和3.1%。原始设计制造商（ODM）合计占据了约53.2%的市场份额。从份额变动看，戴尔同比增幅最大，增加了330个基点。 报告也提及了相关风险，包括内存成本上升带来的不利因素、宏观经济以及地缘政治方面的挑战。估值逻辑上，报告认为尽管预计出货量会小幅下滑，但AI服务器的高定价以及传统服务器需求的短期前置，共同推动了对行业收入增长的乐观预期，使得收入增长动力与出货量增长出现分化。