【券商聚焦】长江证券维持理想汽车-W(02015)“买入”评级 指其产品优势与智驾领先

金吾财讯| 长江证券发布研报指，理想汽车-W(02015.HK)2025年四季度业绩符合预期，公司产品优势和品牌设计深入人心，后续车型规划清晰，直营渠道结构持续优化。报告认为，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势，叠加新车周期开启，公司未来销量空间广阔，维持“买入”评级。研报未明确给出目标价。 报告聚焦公司2025年第四季度及全年财务与运营数据。2025年，公司实现营收1123亿元，同比下降22.3%；归母净利润11亿元，同比大幅下降85.8%。2025年第四季度，理想汽车交付10.9万辆汽车，实现营收287.8亿元。受L6及i6车型销量占比提升影响，该季度单车平均售价为25.0万元，车辆毛利率为16.8%，同比下降2.9个百分点，但环比改善1.3个百分点。当季公司归母净利润（Non-GAAP）为2.6亿元，对应单车盈利（Non-GAAP）约为0.2万元。对于2026年第一季度，公司预计交付量在8.5万至9.0万辆之间。 报告指出，理想汽车目前产品矩阵包括一款MPV、四款理想L系列增程电动SUV以及两款理想i系列纯电SUV。公司计划于2026年第二季度推出全新一代理想L9，以持续拓展产品线并扩大用户群体。在渠道方面，截至2026年2月底，公司在全国拥有539家零售中心和548家售后服务中心。出海业务方面，理想汽车已于2025年10月在乌兹别克斯坦开设首家海外授权零售中心。 报告强调，行业智驾渗透率正在提速，而理想汽车的智驾技术持续迭代领先，有望最大程度受益。伴随新车型陆续上市完善产品矩阵，高单车售价叠加规模效应有望使公司保持较好的盈利水平。报告预测，公司2026年至2028年归母净利润（GAAP）将分别达到32.6亿元、67.3亿元和136.2亿元。报告提示，需关注全球经济复苏弱于预期及行业竞争加剧削弱企业盈利等风险。