因债务重组预盈10亿以上，碧桂园是否迎来拐点？

2026年是碧桂园保交房收官之年

投资时间网、标点财经研究员  王子西

又一家房企，因债务重组收益实现扭亏为盈。

3月23日晚间，碧桂园（02007.HK）发布盈利预告，预计2025年度利润约实现10亿元至22亿元，上年同期为亏损约351.45亿元。扭亏为盈是由于公司完成债务重组录得的非现金收益所致。

据悉，去年12月初，碧桂园规模约177亿美元的境外债务重组方案获得香港高等法院批准；同时，其境内9笔合计约137.7亿元的公开市场债券重组方案也全部通过。这9笔境内债券，包括碧桂园发行的1笔公司债券、附属公司碧桂园地产发行的7笔公司债券、附属公司腾越建筑科技发行的1笔公司债券。

2025年12月30日，碧桂园境外债务重组正式生效。

据碧桂园微信公众号信息显示，预计在境内外重组成功的合力作用下，公司整体降债规模预估将超900亿元，预计5年内兑付压力大幅缓解，重组后新债务工具融资成本大部分降至1%至2.5%，可有效纾解公司现金流压力；同时，大额重组收益，可增厚公司净资产。

值得关注的是，公司也在盈利预告中坦言，若剔除债务重组收益的影响，公司仍录得亏损。亏损主要是由于受行业影响，公司开发业务毛利水平承压，且进一步对若干资产及物业项目计提减值准备等因素所致。 

碧桂园发布盈利预告

资料来源：公司公告 

对于碧桂园来说，2025年是继续坚持“保交房、稳资债、保经营”的一年。据其2025年半年报，由于物业交付量的减少，公司上半年房地产开发收入同比下滑近三成至700.28亿元。营运数据来看，其（包括合营公司及联营公司，下同）归属本公司股东权益的合同销售金额缩水至约167.5亿元，对应归属本公司股东权益的合同销售面积约205万平方米，也较上年同期减少。

若据公司披露的单月未经审核营运数据计算，2025年下半年，公司累计权益合同销售金额为162.5亿元、合同销售面积约199万平方米。也就是说，过去一年公司累计权益合同销售金额约为330亿元、累计合同销售面积404万平方米，均同比下降。显然，碧桂园房地产开发业务仍在阵痛期。

但在保交房方面，公司交出不错成绩：全年完成房屋交付近17万套，2023年至2025年三年累计交付总量近115万套。

2026年度工作会议上，碧桂园董事局主席杨惠妍明确将2026年定义为“保交房收官之年”，并提出清晰时间表，争取在今年年中完成大部分交房任务，从而腾出更多精力修复资产负债表、恢复正常经营。而恢复正常经营的标志是，经营性现金流回正，最终目标是公司整体现金流和利润均为正。

据光大证券研报，今年2月，20家主流房企全口径销售金额单月表现较好的有中国中铁（601390.SH）、中国金茂（00817.HK）和碧桂园。其中，中国中铁和中国金茂全口径销售金额单月同比增速分别为75.3%、20.9%，碧桂园全口径销售金额虽有下滑，但降速仅为1.4%。

今年3月，市场亦有消息称，碧桂园正在“大规模召回离职员工”。对此，碧桂园方面表示，不涉及“大规模召回离职人员”的专项计划，返聘仅作为补充个别关键岗位的常规渠道之一，仅针对少量特定岗位需求开展。碧桂园何时恢复正常经营值得关注。

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