【券商聚焦】开源证券维持港交所(00388)“买入”评级 指业绩高增估值具备修复空间

金吾财讯|开源证券发布研报指，香港交易所(00388.HK)2025年业绩实现高增长，核心驱动力为市场交易活跃度（ADT）提升及新股发行（IPO）高景气，看好公司基本面维持高景气及估值修复。 报告指出，2025年公司收入及其他收益、股东应占溢利分别为292亿港元和178亿港元，同比增长30%和36%。业绩增长主要源于现货、衍生品、商品三大市场成交量创历史新高，叠加互联互通机制深化。成本管控得当，规模效应持续释放。报告维持“买入”评级。 业务层面，与现货交易量挂钩的收入同比高增。2025年交易费及交易系统使用费达103亿港元，同比增长44%；结算及交收费70亿港元，同比增长49%。市场交易高景气是主因，2025年港股现货平均每日成交额（ADT）为2315亿港元，同比增长90%；南向ADT为1211亿港元，同比增长151%。同时，港股一级市场高景气，2025年港股IPO规模达2869亿港元，同比增长226%，位居全球第一。年末处理中的新股申请数目超300宗，为历史新高。A股赴港二次上市及中概股回流有望驱动港股市场优质资产持续扩容。2025年上市费收入为17.9亿港元，同比增长21%。 报告提到，港交所于2026年3月13日刊发咨询文件，启动新一轮IPO制度改革，涉及四大核心领域并提出十项调整举措，旨在吸引更多优质资产赴港上市，巩固香港国际金融中心地位。估值方面，报告指出公司当前PE-TTM为28.8倍，位于十年历史分位数9.5%以下，估值具备修复空间。美联储未来降息有望驱动外资回流港股市场，香港交易所将因此受益。报告预测2026-2028年归母净利润分别为192亿、200亿、211亿港元。 报告同时提示风险，包括美联储货币政策存在不确定性以及港股市场交易量不及预期。