【券商聚焦】中金公司上调信也科技(FINV)目标价至8.2美元 警惕资产质量波动

金吾财讯 | 中金公司发布研报称，信也科技(FINV)第四季度业绩基本符合预期，营收同比减少13%至30.2亿元人民币，非通用准则净利润同比减少35%至4.6亿元人民币。全年营业收入同比增长4%至135.7亿元人民币，非通用准则净利润同比增长7%至26.9亿元人民币。公司在第四季度加速实施了4,070万美元的股票回购，全年回购规模达到1.07亿美元，并宣派每ADS股息0.306美元，进一步强化股东回报。 该行指出，信也科技国内业务投放审慎，关注后续资产质量拐点。公司第四季度净服务费率环比下降1.1个百分点至2.3%，国内放款量同比减少28%，国内在贷余额同比减少1%。公司主动收紧放款标准以强化风控、稳定资产质量，预计在资产质量拐点明确出现前仍将保持审慎投放。资金成本延续边际下降趋势，第四季度环比下降0.2个百分点至3.4%。资产质量方面，第四季度D1入逾率环比上升0.5个百分点至5.5%，90天逾期率环比上升0.9个百分点至2.85%。公司早期风险指标于12月中旬见顶，26年第一季度以来D1入逾率及30日回款率稳中向好，建议关注后续资产质量明确拐点对公司经营及估值修复支撑。 该行进一步指出，信也科技国际业务贡献第二增长曲线，海外新市场持续拓展。公司第四季度国际放款量同比增长41%，总营收占比提升至31%，全年国际业务交易额同比增长39%，营收同比增长32%。公司将继续推动国际化战略，贡献或将进一步提升。 盈利预测与估值方面，中金公司基本维持公司26年盈利预测不变，引入27年盈利预测21.7亿元人民币。公司当前交易于5.5/5.1倍26年/27年市盈率。考虑到公司国际化战略的持续推进和资产质量的潜在改善，该行维持跑赢行业评级及目标价8.2美元（对应7.3/6.9倍26年/27年市盈率），对应33%上行空间。尽管如此，监管环境的不确定性、资产质量的大幅波动以及海外拓展不及预期的风险仍需关注，维持“中性”评级。