【券商聚焦】东吴证券维持名创优品(09896)“买入”评级

金吾财讯|东吴证券发布研报指，名创优品（09896.HK）是自有品牌+IP潮流零售龙头，其海外扩张与IP战略具备广阔发展空间。报告的核心投资逻辑基于公司2025年业绩基本符合预期，且2026年初同店销售维持高增长趋势。 2025年全年，公司预期收入为214亿元人民币，同比增长26%，略高于公司指引的25%；预期经调整经营利润约36.7亿元人民币，符合36.5-38.5亿元人民币的指引区间；预期经调整净利润为28.9至29.0亿元人民币，同比增长约7%。2025年第四季度，公司收入约62亿元人民币，同比增长约32%；经调整净利润约8.5亿元人民币，同比增长约8%。公司归母净利润同比下滑，主要受非经营性项目影响，包括对永辉超市的投资应占亏损约7.4亿元人民币、与TOP TOY相关的股权支付费用2.3-2.4亿元人民币、优先股赎回负债账面值变动亏损1.5-1.6亿元人民币，以及可转债利息开支1.92亿元人民币。反映经营实质的经调整净利润保持增长。 业务表现方面，根据公司初步统计，2026年1-2月，国内名创优品品牌GMV同比增长超过25%，同店GMV实现至少高单位数同比增长；美国市场GMV同比增长超过50%，同店GMV同比增长至少20%。报告认为，公司2025年以来推行的一系列经营改革持续收效，驱动同店表现亮眼。 盈利预测方面，东吴证券将公司2025年至2027年的Non-IFRS归母净利润预测从29.0/35.5/41.7亿元人民币，微调至29.0/34.9/40.9亿元人民币，对应同比增速分别为+7%、+20%和+17%。以2026年3月13日港股收盘价计算，对应2025-2027年预测市盈率分别为12倍、10倍和9倍。该机构维持对名创优品的“买入”评级。