【券商聚焦】国泰海通证券：百度AI业务驱动增长，维持增持评级

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，百度集团-SW(9888.HK)股价52周区间为75.50-160.50港元，现价115.00港元。2025Q4总营收327.4亿元（人民币，下同），同比-4.1%，超预期；经调整净利润39.1亿元，同比-41.8%，利润率11.9%。公司宣布50亿美元回购计划并首次分红。 AI云与大模型成为增长支柱，25Q4AI赋能业务收入占比达43%。文心大模型5.0优化多模态能力，AI云基础设施收入同比+34%，加速器订阅收入同比+143%。AI原生营销收入27亿元，同比+110%。萝卜快跑全无人订单达340万次（同比+200%），覆盖26个城市。 基于SOTP估值法，调整目标价至151港元（汇率1港元=0.88元人民币），维持"增持"评级。风险包括行业竞争、自动驾驶及AI进展不及预期。