【券商聚焦】国元国际维持江南布衣(03306)“买入”评级 指利润增长因净利润率表现而超预期

金吾财讯 | 国元国际发研报指，江南布衣(03306)FY26H1营收33.76亿元，同比+7.0%；毛利润22.46亿元，同比+9.2%，毛利率66.5%，同比+1.4pts；净利润6.76亿元，同比+11.9%，归母净利润率20.0%，同比+0.9pts。中期股息每股0.52港元/股，股息支付率75%。公司收入符合预期，利润增长因净利润率表现而超预期。

根据业绩会信息，公司维持26财年“百亿零售目标”不变，对应营业收入约60亿元。净利润方面，由于财年上半年优异表现，公司预计全年净利润率有望超额完成，达到约9.5亿元，对应约16%的净利润率(vs先前15%净利润率)，同时公司也将维持75%的分红派息计划。未来发展方面，公司未来计划不单纯做贸易型出海，而实现品牌出海，目前正计划组建国际团队，推进品牌国际化布局，目前该项计划还在前期筹备中。该机构认为，公司【设计师品牌】的基因与国际市场需求有一定契合，加上公司在本土复杂环境背景下依旧维持稳定增长和运营，因此对公司出海计划保持乐观。

基于公司FY26H1业绩表现，该机构小幅上调公司业绩预测，预计公司FY26-FY28E营收分别为60.2、65.3、70.1亿元，同比+8.5%、+8.5%、+7.2%；预计归母净利润分别为9.8、10.8、11.8亿元，同比+9.5%、+10.5%、+9.2%。维持买入评级，目标估值PE(2026E)12.5倍，对应PE(TTM)13.7倍，提升目标价至26.03港元，对应现价预计升幅24.2%，维持“买入”评级。