【券商聚焦】国金证券维持江南布衣(03306)买入评级 看好公司多品牌矩阵持续发力

金吾财讯 | 国金证券发研报指，江南布衣(03306)于2月26日发布FY26H1业绩公告，FY26H1实现营收33.8亿元，同比增长7.0%。归母净利润6.7亿元，同比增长12.5%。公司中期派发股息每股0.52港元，年度分红率预计维持在75%以上，看好公司未来品牌力向上。

分品牌来看。主品牌JNBY增长稳健，FY26H1实现营收18.60亿元，同比增长5.7%，占比55.1%，经营利润率高于整体水平，主要依靠线上渠道和门店数量扩张驱动成长；速写/jnbybyJNBY/LESS营收分别为3.90/4.95/3.94亿元，同比0.4%/4.1%/16.3%，LESS品牌增长势头强劲。其他品牌营收2.37亿元，同比增长22.4%，占比进一步提升。门店数量分别为992/297/527/271/54家，较FY2025末增长32/-19/10/12/2家，营收提升主要依靠渠道增长驱动。

展望FY2026H2：多品牌矩阵有望持续发力。公司未来更加重视增长质量与可持续性，1)FY26全年有望超额完成9亿净利润目标，未来毛利率目标维持在65%以上，分红率维持75%。2)品牌矩阵协同发力，持续推动LESS品牌规模化增长，并以“儿童想象力集合店”模式深化童装领域的美育体验与零售融合。3)全域渠道与国际化布局双向并行，在提升一二线城市店效的同时，组建专业团队稳步推进品牌国际化进程。该机构看好公司品牌力持续向上。

预计公司FY2026-2028年归母净利润分别为9.93/10.68/11.44亿元，同比增长11.20%/7.58%/7.18%,EPS分别为1.86/2.00/2.15元；市盈率分别为11/10/9倍，看好公司多品牌矩阵持续发力，渠道和店效稳健增长，维持买入评级。