国泰海通证券：首次覆盖精锋医疗-B(02675)给予“增持”评级 目标价79.57港元

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，首次覆盖精锋医疗-B(02675)给予评级为“增持”。预测公司2025-2027年的收入分别为4.32、8.11、12.36亿元，参考可比公司，考虑公司产品布局领先，海外进展迅速，给予公司2026年35XPS，对应目标价73.20元/79.57港元（汇率为1港元=0.92人民币）。

国泰海通证券主要观点如下：

国产手术机器人引领者，持续革新推动技术进步

精锋医疗于2017年5月在深圳创立，是中国自主研发手术机器人领域的深耕者，为中国首家、全球第二家同时取得多孔腔镜手术机器人、单孔腔镜手术机器人及自然腔道手术机器人注册审批的公司，已构建多孔+单孔+远程系统的“三合一”外科手术解决方案。公司全球首创的单多孔手术机器人超级系统MSP2000已于2025年10月获得CE证，为全球手术机器人的技术演进与临床应用提供创新范本。

24年国内厂商销量第一，持续落地中国顶级医院圈层

自精锋多孔腔镜手术机器人于2022年12月商业化以来，于2024年在中国售出了20台精锋多孔腔镜手术机器人，在国内手术机器人制造商中排名第一，临床应用范围已覆盖全国30个省份，超过220家医院，包括国内顶尖三甲医院乃至多个省份的县域基层医院，实现了“省-市-县”三级医院网络的全覆盖。伴随国内销量大幅增长以及海外的商业化，公司总收入由2023年的0.48亿元增加至2024年的1.6亿元，并由2024H1的0.30亿元增加至2025H1的1.49亿元。

成熟商业化团队及分销网络构建，海外订单爆发式增长

2024年，精锋医疗成功试水海外市场，快速斩获5台订单后，随即完成了覆盖五大洲的海外团队组建。截至2025H1，公司共有多达30名分销商，其中10名海外经销商。2025年以来，精锋医疗国际化引擎全速启动，海外订单量迎来爆发式增长，截至2025年底，公司已签订的118台核心产品的全球销售协议中，海外国家占72台，标志着精锋医疗全球化进程已从“海外试水”迈入“规模化出海”新阶段，创造了国产手术机器人出海的新速度。

风险提示：临床试验/临床评估不及预期风险；研发不及预期风险；商业化不及预期风险等。