491万新股民入场接力，8400亿机构资金却在紧急转移

2026年开年，A股市场迎来开户热潮。

根据上交所最新数据，2026年1月中国A股市场新开账户数达491.58万户，这不仅是2025年12月259.67万户的近两倍，刷新2024年11月以来的单月开户纪录。

个人投资者占比高达99.99%，成为这波浪潮的绝对主力。市场以全月沪指上涨3.76%、创业板指上涨4.47%的表现，迎接了这批新入场者。

与散户的热情形成鲜明对比的是，机构资金同期从ETF市场净流出接近8500亿元，资金正从传统宽基指数大规模转向有色金属等特定赛道。

近500万新股民入场，机构大幅抛售宽基

根据上交所最新数据，1月A股新开户数量达到491.58万户，相比2025年12月的259.67万户，环比增长高达89.31%。新增用户类型上，个人投资者热情尤其高涨。全月个人投资者开户数达490.53万户，机构投资者新增开户仅为1.06万户。

与旺盛的投资热情相对应的是，2026年1月A股市场延续上涨态势，全月沪指累计上涨3.76%，创业板指累计上涨4.47%。以黄金白银为代表的有色金属是全市场当之无愧的涨幅龙头。

从ETF资金流向观察机构资金动向，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的ETF单月涨幅达40.29%，以中证有色金属矿业主题为跟踪标的的ETF净值同样增长明显。与个人投资者大规模入场形成鲜明对比的是，机构资金在2026年1月同样大幅流入有色金属板块。南方与华夏的有色金属ETF分别获得182.57亿元与148.42亿元净流入，同时涨幅均超21%。

1月ETF市场合计净流出8439.96亿元，资金从大盘宽基指数ETF中大幅撤离，其中华泰柏瑞沪深300ETF单月净流出达1908.43亿元，上证50ETF净流出也达979.41亿元。此外，中证500、中证1000及创业板指等相关ETF也呈现百亿级规模的资金净流出。

这种“撤宽基、追主题”的操作模式，与2025年此前资金风险偏好下降、避险资产受追捧的情况一脉相承但又更为极致。

其行为源于多重因素的叠加。一方面，年末年初的调仓换股需求、对部分宽基指数估值水平的谨慎评估，以及对全球宏观环境变化的应对，共同促使机构资金进行大规模重新配置。此外，当市场波动加大时，追求绝对收益的资金会本能地向确定性更高的资产腾挪。然而，过高的一致性预期下，近期有色金属大幅回调。但总体而言，多数机构现阶段仍看好板块2026年前景走势。

券商坐收“时代红利”

随着市场活跃度提升，券商行业有望成为最直接的受益者。刚刚过去的2025年，在新开户股民快速增长背景下，目前已披露业绩的券商中已有9成公司净利润实现正增长。

头部券商表现尤为突出：行业龙头中信证券预计2025年净利润突破300亿元大关；由国泰君安与海通证券合并而成的国泰海通，预计实现归母净利润275亿元至280亿元，同比增幅高达111%至115%。

经纪业务的回暖是全行业普遍受益的基础。2025年，市场日均成交额创下1.73万亿元的历史新高，两融余额也增长约36%至2.5万亿元，为券商带来了丰厚的佣金收入。

与亮眼业绩形成对比的是券商板块低迷的估值表现。2025年全年，中证全指证券公司指数仅微涨2.54%，大幅跑输同期主要大盘指数。截至2025年末，券商板块的市净率普遍处于1.1—1.3倍的历史较低水平，头部券商PB已低于1.5倍。

这种业绩与估值的明显背离，使得券商板块成为分析师眼中“业绩好、位置低”的典型。机构研报指出，以头部券商为参考，一致预期下2026年ROE预计可达10%左右，若慢牛行情持续演绎，ROE较高的头部券商有望迎来估值提升。