货币资金仅剩5300万元，佳华科技欲并购年利润超8000万元的数字密码企业

出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

2026年1月14日，科创板上市企业佳华科技披露了股东减持结果公告，2026年1月9日，上海普纲企业管理中心（有限合伙）（以下简称“上海普纲”）以集合竞价的方式减持了公司35.98万股。此次减持过后，上海普纲与其一致行动人李劲持股比例下降至5%。

作为大部分收入来源于环保行业的物联网企业，佳华科技自上市以来业绩表现并不理想。自2021年起，佳华科技便陷入亏损的泥潭，至今未曾扭亏为盈。

在持续亏损影响下，佳华科技货币资金快速被消耗。截至2025年9月30日，公司账上货币资金仅剩5344万元，仅够支撑公司半年左右的经营亏损。

在此背景下，佳华科技仍计划通过发行股份的方式购买数盾信息科技股份有限公司（以下简称“数盾科技”）90%的股份。在公司货币资金仅剩5000多万元且持续亏损的背景下，佳华科技能否成功并购数盾信息？

1、IPO获超9亿元融资，上市后连续五年持续亏损

公开资料显示，佳华科技成立于2007年，公司前身为太原罗克佳华工业有限公司，成立之初公司专注于智能控制领域，致力于打造自主创新的物联网采集产品。

2013年，在环保日益被重视的背景下，佳华科技首次提出环保“网格化”监测理念，并在北京市通州区开展试点项目，标志着公司正式进入智慧环保领域。

凭借在环保领域的深耕，佳华科技经营规模逐年扩大。2019年在科创板顺利推出之际，佳华科技将目光投向了科创板，并在2020年顺利上市。

2021年，在公司上市后第一个完整会计年度，佳华科技便出现亏损，亏损金额高达1.29亿元。值得注意的是，2019年及2020年佳华科技归母净利润均超过1亿元。2022年，佳华科技亏损持续扩大，亏损金额高达2.88亿元。

对于2022年出公司出现的亏损，佳华科技表示，主要是各地政府地方财政紧张所致。

从收入来看，佳华科技主要收入来源于智慧环保业务。2024年，公司来源于智慧环保业务收入为2.11亿元，占公司主营业务收入比例为70.25%。

据悉，公司为各地政府和企业提供提供大气环境精准监测、污染溯源、非现场监管等服务，建立“预测、分析、溯源、管控”全流程闭环的环保服务体系，助力环境治理。

2021年，由于房地产市场低迷，各地土地出让收入减少，地方财政收入在减少，因此各地环保投入也在减少。

在此影响下，自2021年以来公司业绩持续低迷。数据显示，2021年至2024年，佳华科技公司营业收入分别为4.86亿元、2.61亿元、3.22亿元、3亿元，同期公司归母净利润分别亏损1.29亿元、2.88亿元、2.08亿元、1.03亿元。

值得注意的是，在公司上市的前两年，佳华科技业绩表现极为出色，2019年、2020年，公司营业收入分别为5.15亿元、6.81亿元，营收同比分别增长32.32%、32.37%。

同期，公司归母净利润分别为1.19亿元、1.77亿元，分别同比增长85.65%、48.88%。因为业绩表现较好，2020年上市时，佳华科技以50.81元/股的发行价格募资9.824亿元，作为保荐券商，以光大证券为代表的中介机构分得超1亿元的中介费用。

在完成上市后，佳华科技便上演亏损，虽然有客观因素存在，但连续近五年持续亏损，也令外界疑惑不已。

对此，「子弹财经」试图向佳华科技了解，自2020年上市以来，公司营收持续下滑，利润接近五年亏损，为何上市前公司业绩持续高增，完成上市后便业绩一蹶不振？是否存在公司为了上市进行会计调节的情形？面对持续亏损的业绩，公司有何具体措施让主营业务扭亏为盈？

对此佳华科技表示，公司一直以来严格遵守《企业会计准则》及证监会、交易所的各项监管要求，财务核算规范透明，不存在任何会计调节行为。

上市前后业绩变化主要受多重客观因素叠加影响，主要客户为各地政府及其平台公司，自疫情后，受宏观环境复杂多变、行业调整周期显现、下游客户财政预算收紧等因素影响，正在经历阶段性阵痛，导致营收及利润阶段性承压。公司已经积极调整客户结构，寻求ToB的突破。

面对主营业务持续亏损的压力，公司坚守物联网大数据核心定位，聚力推进“AI+双碳”转型的发展方向，启动“提质增效重回报”专项行动，从多维度发力推进战略落地，全力推动主营业务扭亏为盈。

2、亏损吞噬公司现金，货币资金仅剩5300万元

由于持续亏损，公司经营性现金流持续流出，加之对外扩张投资导致投资性现金流流出，佳华科技资金压力日益凸显。

2020年佳华科技顺利登陆科创板，并获得9.82亿元IPO募资，扣除发行费用，佳华科技获得了8.64亿元募资金额。

根据规划，公司募资的8.64亿元资金，有3.64亿元属于超募资金，初期公司原计划投资1.4亿元建设城市新基建大数据运营服务平台项目，投资1.15亿元建设物联网云数据中心建设项目（一期），1.09亿元用于补充流动资金。

此后，佳华科技又将部分超募资金用途进行了变更，最终投入了2.15亿元用于补充流动资金。

但即便获得了2.15亿元流动资金，仍难支撑公司持续不断亏损造成的经营性现金流流出。2020年至2025年前三季度，佳华科技经营性现金流累计流出超4.6亿元。

获得IPO融资后，佳华科技偿还部分银行借款，2019年底佳华科技短期借款、长期借款及一年到期非流动负债合计约为1.5亿元，截至2025年9月30日，公司上述有息负债余额合计仅9000万元出头，较2019年减少近6000万元。

此外，佳华科技还在2019年及2020年分别分红3572.83万元、5312.85万元。

在持续不断地亏损消耗、现金分红及偿还债务影响下，公司在手货币资金持续减少。如2020年底，佳华科技在手货币资金3.5亿元，同期公司还有高达4.25亿元交易性金融资产。

截至2025年9月30日，公司在手货币资金仅剩5344万元，交易性金融资产仅剩300万元。同期，公司仅短期借款便多达5098万元，一年内到期偿还的非流动负债为1366万元。这也意味着，佳华科技在手的货币资金不够偿还短期债务。

根据公司过去几年的利润及现金流表现，公司在手的5344万元货币资金也仅够公司半年左右亏损。

目前，公司还有3.711亿元应收账款及应收票据，鉴于目前地方政府财政情况并不理想，因此公司应收账款及应收票据何时能够收回还是未知之数。

这点从公司应收账款及应收票据周转情况也可以看出，2025年前三季度，佳华科技应收账款周转天数高达604.8天。短期内，指望回收账款补充流动资金并不现实。

鉴于公司业绩并不理想，能否获得银行借款也是未知之数。

对此，「子弹财经」试图向佳华科技了解，2025年前三季度公司应收账款及应收票据余额为3.711亿元，这部分应收账款及应收票据方主要是哪些地方政府，该地区地方政府财政情况如何？

对此佳华科技表示，主要债务方为各级政府及国企平台，这与行业业务模式相符。具体客户信息因涉及信息披露规范及商业惯例，不便详细披露。

目前，公司应收账款周转天数超600天，坏账风险正在加大，未来公司将如何加强应收账款回收？若不能回收，公司是否会按期进行减值？

佳华科技表示，高度重视高额应收账款带来的风险，已成立专项工作组，采取“一项一策”、法律诉讼、债务重组、对接政府清欠平台等综合措施强力清收。公司严格遵守《企业会计准则》，每个资产负债表日均基于预期信用损失模型充分计提坏账准备，确保资产质量审慎反映。

截至2025年9月30日，公司在手货币资金仅剩5300多万元，若未来半年公司不能保证经营性现金流入，公司有何方法筹措资？目前公司还有近9000万元有息负债，该部分负债能否如期偿还，是否会贷款逾期？目前，公司银行信贷及可抵押资产是否充足？

对此，佳华科技表示，目前公司正在加强应收账款回收，将其作为提升经营性现金流入的关键举措。公司维持与合作银行的良好信贷关系，合理利用银行信贷、供应链融资等金融工具，审慎管理现有信贷额度。目前，公司不存在资金链断裂风险。近9000万元有息负债处于可控范围，相关负债均已制定详细偿还计划。

3、公司亟待转型，欲并购数字密码企业

在主营业务持续亏损的背景下，佳华科技仍计划发行股份购买资产。

2025年12月6日，佳华科技发布了发行股份、购买资产的预案公告。此次，佳华科技计划向朱云等49名交易方购买其持有的数盾科技90%股份，并募集配套资金。

交易预案显示，数盾科技是一家专注于密码技术创新和密码产品的研发、生产及销售的企业，公司研发的各种数字密码产品主要用于为各种信息系统提供数据加解密、数字签名与验证、数字信封、密钥封装等。

从主营业务来看，数盾科技与佳华科技在经营上差别较大。之所以要并购数盾科技还是看中了其良好的财务表现及广阔的业绩空间。

数据显示，2023年至2025年上半年，数盾科技营业收入分别为3.41亿元、3.84亿元、1.77亿元，同期公司净利润为6716.99万元、8526.14万元、4630.73万元。

近几年，数盾科技无论是营收还是利润均好于佳华科技。此外，与佳华科技专注于环保不同，数盾科技的密码产品可应用于卫星互联网系统、抗量子密码算法和迁移工程，市场前景较为广阔。

若能成功并购数盾科技，对于营收下滑、业绩持续亏损的佳华科技而言无疑是较大的利好。但如何定价、能否获得监管层批准还是未知之数。

由于数盾科技利润表现远好于佳华科技，目前佳华科技市值在30亿元左右，因此如何给数盾科技估值也成为交易双方及中介机构需要重点确定的工作。

近两月，因为交易定价的问题，A股市场多起重组并购被迫终止，如海光信息与中科曙光便因为换股价格问题而被迫终止。

此外，由于佳华科技自身资金并不足以支撑收购，因此佳华科技收购的方式主要是以发行股份为主，同时还会募集配套资金。这也意味着，此次收购佳华科技并不会支付多少自有资金，还能借并购资产之名获得相关配套资金。

若数盾科技交易定价过高，很可能导致公司实控人发生变更。而在此前公告中，佳华科技表示此次并购不会发生实控人变更。

对此，「子弹财经」试图向佳华科技了解，近期公司计划并购数盾科技，交易预案显示，数盾科技是一家密码技术研发、生产企业，与公司主营业务差距较大，此次并购是否属于跨界转型并购？鉴于数盾科技营收和利润均大于公司，交易双方是否对并购估值达成一致？若交易定价过高，是否会引起实控人发生变更？

佳华科技对「子弹财经」表示，公司的核心是物联网大数据，计划并购数盾科技，主要是基于长期发展战略，强化数据安全这一核心技术能力，并非“跨界转型”。

目前尚处于机构尽调过程中，尚未最终确定交易定价，待三方评估完成后，公司将严格按照法律法规履行董事会、股东会审议程序，确保定价公允合规。此外，实控人目前持股比例较高，目前不存在导致实控人变更的明确情形，若交易过程中出现影响控制权的重大事项，公司将及时发布公告。

对于佳华科技而言，在持续亏损影响下，公司货币资金入不敷出，在手货币资金很难支撑公司长时间运营。鉴于环保行业目前状况并不理想，借助资本市场完成并购转型，对于佳华科技而言迫在眉睫。

但双方能否就交易方案达成一致，后续能否获得监管批准，仍存在较大不确定性。此次佳华科技能否成功并购，「子弹财经」将持续保持关注。

*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。