不仅仅是AI热潮！First Eagle继续唱多韩股：企业改革将催生“日式牛”

智通财经APP获悉，First Eagle Investment Management表示，尽管韩国股市已掀起一轮创纪录的上涨行情，但仍具吸引力。效仿日本模式推行的企业改革计划，有望为股东带来更快速的收益增长。

在人工智能(AI)热潮的推动下，三星电子等头部芯片企业股价大幅攀升，韩国综合股价指数(KOSPI)目前已逼近5000点关口——这正是韩国总统李在明去年竞选期间提出的目标点位。但First Eagle投资组合经理Christian Heck表示，真正巩固这一投资逻辑的，是韩国政府推出的相关政策改革。

Heck在接受采访时称：“韩国见证了日本的改革历程，得以省去部分试错环节，从而更有可能加速兑现改革成效。”

曾经历多年业绩低迷的日本，通过长达十年的企业治理改革终获回报，东证指数屡创历史新高。如今，韩国正沿着相似的路径前行。2026年，即便经历周二的回调，韩国综合股价指数年内涨幅仍接近16%;叠加去年76%的暴涨幅度，该指数已跻身全球表现最佳股指行列。

管理着约1760亿美元资产的First Eagle，布局韩国市场已近三十年，近期还增持了三星电子等企业的股份。数据显示，Heck参与管理的、规模达170亿美元的First Eagle Overseas基金，2026年以来的业绩跑赢了91%的同类产品，基金一年期回报率攀升至约44%。

Heck透露，该基金的持仓还包括三星生命保险、KT&G Corp.以及现代摩比斯等企业。

市场对韩国股市的乐观情绪，很大程度上源于政府主导的“企业价值提升计划”。该计划以市净率偏低、净资产收益率表现不佳的企业为改革目标。Heck将此与日本的企业治理改革相类比：日本曾在2014至2016年间出台《尽责管理准则》与《公司治理准则》，但此后数年间，市场估值并未出现实质性抬升。

Heck表示：“日本股市的真正拐点出现在2023年。彼时东京证券交易所强势介入，要求所有市净率低于1倍或净资产收益率低于股权成本的企业作出解释，并提交整改方案。”

他认为，韩国此次改革，更接近日本改革后期的强力推进阶段。当前，各类利好投资者的举措正逐步普及。韩国交易所数据显示，2025年，韩国上市公司累计宣布了20.1万亿韩元(约合150亿美元)的股票回购计划，以及21.4万亿韩元的股票注销计划;同期现金分红总额同比增长11.1%，达到50.9万亿韩元。

尽管韩国股市的估值折价已收窄至2022年以来的最低水平，但其估值仍处于具备支撑的区间。数据显示，截至周二收盘，韩国综合股价指数的远期市净率为1.5倍，较东证指数仍低约9%。

不过，部分策略师也提出警示，韩国股市此轮上涨行情广度不足，且对韩国市场影响力巨大的本地散户参与度有限。

但这些风险并未动摇聚焦基本面的投资者的信心。

Heck表示：“从个股基本面来看，我们在韩国市场持续发掘到优质投资机会。这里既有估值诱人的优质企业，其精密制造业也具备极强的全球竞争力。”