最高收益翻1倍多，前十权益产品回报均超50%丨资管年报

本期报告核心内容：

1、资管机构的纯债型产品2025年整体表现

2025年纯债型产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司包括江海证券、东海证券、申港证券等，平均回报排名靠后的公司有中泰证券资管、诚通证券、国新证券等。

2025年纯债型产品平均回报排名靠前的保险资管公司有建信保险资管、百年保险资管、太平资产等，平均回报排名靠后的公司包括中意资产、永诚资产、工银安盛资管等。

2、资管机构的“固收+”产品2025年整体表现

2025年“固收+”产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司包括华金证券、第一创业、华安资管等，平均回报排名靠后的券商及资管子公司则包括中航证券、国金资管、国证资管等。

2025年“固收+”产品平均回报排名靠前的保险资管公司有工银安盛资管、新华资产、中信保诚资管等。平均回报排名靠后的保险资管公司则包括华泰资产、招商信诺资管、民生通惠等。

3、资管机构的主动权益类产品2025年整体表现

2025年主动权益类产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司有方正证券、财达证券、第一创业等，平均回报排名靠后的券商及资管子公司包括万联资管、华龙证券、大同证券等。

2025年主动权益类产品平均回报排名靠前的保险资管公司包括工银安盛资管、阳光资产、大家资产等，平均回报排名靠后的保险资管公司则包括合众资产、民生通惠、华安资产等。

一、 产品表现：含权产品更胜一筹

2025年债市在震荡行情中结束，股市则以先抑后扬的走势，到达4000点附近，2025年上证指数上涨 18.41%，深证成指涨 29.87%，科技股表现尤为突出，科创 50 指数涨幅达 35.92%。

资管产品2025年也呈现债券类表现偏弱、含权类表现更强的特点。纯债型券商集合理财产品2025年平均回报为2.59%，纯债型保险资管产品2025年回报更低，仅1.98%。

“固收+”由于除了配置债券类资产外，还配置权益类资产、可转债等其他资产，表现明显好于纯债型产品，“固收+”券商集合理财产品2025年平均回报为4.18%，“固收+”保险资管产品2025年平均回报也超过4%，达4.03%。

权益类产品受益股市的不错表现2025年表现亮眼，2025年平均回报超过20%，其中权益类保险资管产品收益更高，2025年平均回报为22.56%，权益类券商集合理财产品略逊色，2025年平均回报为20.28%。

1、纯债型产品：两只产品2025年收益率超7%

2025年有两只纯债型集合理财产品收益率超过7%。2025年回报排第一的纯债型集合理财产品为“申港新享28号”，2025年回报为7.49%。排第二的是“申港启航3号”，2025年回报为7.28%。

“中邮鼎睿鸿福指数挂钩6号”以6.97%的收益率排第三。该产品的定期报告显示，鸿福系列产品期权部分主要挂钩于中信建投证券发布的全球大类资产配置宏观对冲指数（WARPMACRO、WARPMACRO2 指数 （CXCSBSK120指数实现类似WARPMACRO2效果）等）。Wind数据显示，中信建投世界大类资产配置宏观对冲指数（WARPMACRO）2025年上涨5.38%。

“建信保险资管安鑫纯债7号”此前表现平淡无奇，在12月30日突然净值大增，一跃成为2025年收益率最高的纯债型保险资管产品。

“光大永明永聚固收7号”以6.67%的收益率排第二，“平安资管鑫福32号”以4.91%排第三。平安资管共有5只产品2025年收益率进入前十。

2、“固收+”产品：重仓国债和可转债产品收益夺冠

“固收+”券商集合理财产品中，2025年收益率排第一的是“第一创业可转债灵活配置1号”，2025年收益率为48.2%。该产品2025年三季报显示，该产品2025年三季度末持仓以国债和可转债为主。

“银河稳盈20号”以26.17%排第二，“银河融汇26号(RH2606)”以26.12%排第三。资产配置方面，2025年三季度末，“银河稳盈20号”、“银河融汇26号(RH2606)” 前五名债券中均有不少国债，均持有医疗ETF、创新药ETF等。

“固收+”保险资管产品中，2025年收益率最高的是“国寿资产-睿进混合2213”，2025年回报为19.28%。“工银安盛稳盈18号”2025年收益率18.36%，排第二。“新华资产-明义十二号”以18.19%排第三。

3、主动权益类：保险资管产品表现更优，最高收益率115%

主动权益类产品排名竞争激烈，2025年收益率最高的权益类集合理财产品为“中信证券资管星河48号”，2025年收益率达71.91%。

“第一创业富显荣1号”紧随其后， 2025年收益率达70.05%，该产品在12月净值出现攀升，因此排名也明显上升。“财达景明1号”以58.97%排第三。

主动权益保险资管产品在12月也呈现冲刺排名、竞争加剧的态势，不少产品在12月实现净值继续攀升，收益率再上一个台阶。共有3只权益类保险资管产品2025年收益率超过90%。

2025年收益率最高的权益类保险资管产品“工银安盛周期成长1号”实现翻倍收益，2025年收益率达115.37%。“阳光资产-创新成长”以92.85%的收益率排第二，“阳光资产-行业灵活配置”以91.69%排第三。

二、资管机构整体收益表现1、纯债型产品：中泰证券资管、诚通证券、国新证券等公司2025年平均回报排名靠后

从纯债型产品2025年收益率的平均值来看，2025年平均回报最高的是江海证券，以中长期纯债型产品为主，2025年纯债型产品平均回报为4.6%。东海证券平均回报排第二，2025年平均回报为4.09%，申港证券以4.02%排第三。

若同时参考近3年年化回报平均值指标，则近3年收益表现也不错的公司有华创证券、财达证券、世纪证券等。

2025年纯债型产品平均回报排名靠后的券商及资管子公司则包括中泰证券资管、诚通证券、国新证券等。

2025年纯债型产品平均回报最高的保险资管公司为建信保险资管，主要由于该公司有一只产品12月收益率大增拉高了整体收益率水平。若剔除该产品，则建信保险资管平均回报仅2.34%。

纯债型产品2025年平均回报排第二的是百年保险资管，2025年平均回报为3.17%。太平资产排第三，2025年平均回报为3.08%。

而2025年和近3年收益表现均不错的保险资管公司有光大永明资产、阳光资产、建信保险资管等。

2025年纯债型产品平均回报排名靠后的保险资管公司则包括中意资产、永诚资产、工银安盛资管等。

2025年“固收+”产品平均收益率最高的是华金证券，2025年“固收+”产品平均回报为9.46%。第一创业平均回报也超过9%，达9.06%，华安资管以8.03%排第三。

申港证券、太平洋证券、长江资管等公司则在2025年平均回报排名和近3年年化回报平均值排名均相对靠前。

2025年“固收+”产品表现相对靠后的券商及资管子公司包括中航证券、国金资管、国证资管等。

12月不少“固收+”保险资管产品也加紧收益冲刺，实现收益再跃升。“固收+”保险资管产品2025年回报平均值最高的是工银安盛资管，主要由于一款收益率较高产品“工银安盛稳盈18号”拉高平均值。其他产品表现一般。新华资产以7.35%的平均回报排第二。中信保诚资管以6.47%的平均回报排第三。

近3年收益表现同样排名靠前的保险资管公司有新华资产、英大资产等，近3年年化回报平均值分别为5.72%、5.53%。

2025年“固收+”保险资管产品平均回报排名靠后的保险资管公司则包括华泰资产、招商信诺资管、民生通惠等。

主动权益类产品在12月竞争更趋激烈，部分公司因12月产品整体表现不错而排名快速上升，比如第一创业、华安资管等。第一创业排名跃升至第三，而前11个月平均回报还排在第7，主动权益类产品2025年平均回报为24.01%。华安资管则从10名开外进入前十。

主动权益类产品2025年平均收益率最高的券商及资管子公司为方正证券，2025年平均回报为31.09%，其中有4只产品2025年回报超过40%。财达证券以28.22%的平均回报排第二。

近3年收益表现同样出色的券商及资管子公司有华宝证券、财达证券、第一创业等。

2025年主动权益类集合理财产品平均回报排名靠后的券商及资管子公司包括万联资管、华龙证券、大同证券等。

2025年主动权益类产品平均收益率最高的保险资管公司为工银安盛资管，2025年平均回报为51.29%。阳光资产以38.43%排第二，大家资产以28.95%排第三。

2025年和近3年收益表现均较佳的保险资管公司包括阳光资产、中意资产、中再资产等。

2025年主动权益类保险资管产品平均回报排名靠后的保险资管公司则包括合众资产、民生通惠、华安资产等。

1、产品发行：2025年债券型产品发行最多

Wind数据显示，以推广起始日计， 2025年共发行1362只集合理财产品，环比大增71.75%。其中债券型、混合型、FOF发行量分别为798只、252只、225只，债券型占比达58.59%。混合型占比18.5%，债券型依然为发行的主流品种。

2025年保险资管产品共登记1064只，环比增加23.15%。登记产品较多的保险资管公司有安联资管、平安资管、中意资产、泰康资产等。

2、机构观点与策略

国寿资产在公众号发布文章《持续增配权益类资产——2025年保险资产管理行业发展回顾与展望》，认为，2025年保险资金"含权量"提升，投资收益改善。展望2026年，股票和证券投资基金类占比仍然会有比较明显的提升。

中信证券研报认为，从市场微观流动性结构来看，保险和“固收+”为代表的配置型资金增量富裕，配置型资金和量化资金定价权持续抬升。但主观选股型产品增量有限，具有个股定价能力的增量资金欠缺，在定价权被削弱的背景下风险偏好始终难以有效提升。打破僵局只能是大超预期的基本面变化，2025年是外需和出海，未来可能还是需要内需的重大变化打开市场高度。

华泰证券建议布局“春躁”中的高胜率方向，成长与周期均衡配置高性价比的细分方向。此外，大金融及部分高性价比的消费，如白酒以及to C消费建材等，仍是中期中国资产重估的底仓选择。

1、大力推动中长期资金入市

2025年1月，中央金融办等六部门发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提出鼓励保险资金稳步提升股市投资比例。

3月，证监会修改规则，将保险资管产品纳入新股发行的A类优先配售对象范围，赋予其与公募基金同等的“打新”待遇。

4月，金融监管总局上调了保险公司权益类资产配置的比例上限，进一步拓宽投资空间。

2、5.73万亿！券商领跑私募资管，固收类产品规模占比超八成

日前，中国证券投资基金业协会（以下简称中基协）发布的最新数据显示，截至9月末，证券公司及资管子公司私募资管产品存量规模为5.73万亿元，占全市场近半壁江山。

从投资类型看，固收类产品仍是“压舱石”，而权益类与混合类产品规模也呈现环比增长，显示出市场多元化配置趋势。与此同时，行业正加速向主动管理转型，业务结构持续优化。

3、大集合谢幕，9万亿券商资管转型加速

2025年末，伴随券商参公大集合产品整改期限的到来，这一已有22年历史的重要资管业务正式谢幕。

目前，券商参公大集合已基本完成变更，还存续的券商大集合产品仅3只，包括国联现金添利、银河水星现金添利和粤开现金惠等尚未完成平移。据悉，大多数的大集合转为公募产品，有的转为私募，有的则选择清盘。

4、券商资管公募化“降温”

券商资管公募化进程在2025年走向“转折点”，行业正重新审视其在“大资管”格局中的定位与未来方向。

2025年包括广发资管、光证资管、国证资管、国金资管在内的所有排队等待审核的券商先后撤回申请材料，标志着2022年公募牌照“一参一控”政策放宽后券商资管掀起的“申牌热”已实质性退潮。截至目前，全国仅有14家券商资管子公司持有公募业务资格。

5、大并购大整合券商行业生态重塑

2025年，中国证券行业迎来前所未有的并购整合“大年”。国泰海通整合、国联民生整合、中金公司吸并信达证券、东兴证券等多起重磅案例相继落地。

7月，国泰海通证券（由国泰君安与海通证券合并而成）启动旗下资管子公司整合，国泰君安资管吸收合并海通资管，并更名为“上海国泰海通证券资产管理有限公司”。

行业格局从过去的“一超多强、分散竞争”加速向“头部引领+特色细分”的新生态演进。

6、抢滩中国资管市场：36家保险资管同台竞技，外资军团搅动行业生态？

2025年的最后一天， 上海金融监管局集中批复，同意友邦保险资产管理有限公司与荷全保险资产管理有限公司正式开业，两家公司穿透后均为外资全资控股。

随着这两家外资背景的“新军”入场，目前国内的正式运营的保险资管机构数量增至36家，中外资机构同台竞技的格局正在加速形成。