中金：维持361度(01361)跑赢行业评级 电商平台流水同比增长高双位数

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持361度(01361)2025年EPS预测0.61元不变，考虑零售环境仍有波动，引入2027年EPS预测0.74元，当前股价对应7.7/6.9倍2026/27年市盈率，维持跑赢行业评级。公司公告 2025年第四季度经营情况：361度主品牌、童装线下流水均同比增长约 10%，电商平台流水同比增长高双位数。

中金主要观点如下：

4Q25延续良好增长，折扣库存保持稳健

4Q25 361度主品牌与童装线下流水均实现约10%的同比增长，延续年初以来的良好表现。季内零售折扣约7-7.1折，同环比相对稳定；库销比4.5–5.0x，保持在较为良性的区间。线上方面，4Q25线上流水同比增长高双位数，线上折扣、新品比例整体保持稳定。

超品店业态推进顺利，开店进度好于管理层预期

公司持续推进超品店新业态布局，截至2025年12月底，中国内地累计开设超品店126家（童装超品店21家），其中一二线城市门店占比近50%，开店数量好于管理层年初指引的100家开店预期。超品店单店面积平均为800–1,200平方米，拉新效果及运营效率有明显提升，且售罄率与连带率均优于常规门店。该行认为，超品店新店型的差异化布局有望进一步提升361度品牌认知，并对销售带来良好支撑。

品牌建设持续加强，2026年展望良好

361度秉持“科技为本、品牌为先”的品牌策略，持续推进专业产品打造和重点赛事营销，公司与亚奥理事会已开启战略合作新周期，也被指定为2025WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商，品牌建设持续加强。2026年前两季度公司订货会表现良好，整体达成公司预期，订单增长主要由量增驱动，ASP提升相对有限。展望2026年，公司有信心继续实现好于行业平均的业务增长，并规划通过高品质、高质价比产品进一步提升市场份额。