2026美股三大考验：盈利增长、AI回报与美联储政策

智通财经APP获悉，美股即将结束连续三年斩获两位数百分比涨幅的佳绩。若要在2026年延续此前涨势(即实现连续第四年增长)，将面临颇具挑战性的局面，这需要企业盈利保持强劲增长、美联储维持温和政策导向，以及在人工智能领域持续加大投入力度。

自2022年10月开启的美股牛市，得益于人工智能的乐观前景、利率下调以及经济持续增长，尽管市场曾因衰退担忧而起伏不定。在这一年中，股市经历了过山车般的波动，特朗普政府在4月宣布加征超出预期的关税后，股价曾大幅下跌。标普500指数在截至2025年仅剩几个交易日时已上涨超过17%，2024年上涨了23%，2023年上涨了24%。

CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示，要实现来年的强劲两位数回报率，市场需要“万事俱备”。斯托瓦尔指出：“诸多不利因素让我认为，尽管我们可能会迎来一个令人意外的好年份，但我不认为这将是又一个大好年份。”他预计标普500指数到2026年底的目标点位为7400点，较当前水平上涨约7%。

许多市场策略师预计2026年市场表现强劲，一些对标普500指数的预测目标相当于涨幅超过10%，其中包括德意志银行设定的8000点目标，这比当前指数水平高出约16%。

盈利和人工智能能否带来提振?

股市多头指出美国企业盈利前景乐观。伦敦证券交易所集团(LSEG)收益研究主管塔金德尔·迪隆表示，标普500指数成分股公司的盈利预计在2025年增长13%的基础上，2026年还将增长超过15%。

分析师预计，盈利增长的驱动力将不再局限于少数几家科技及科技相关领域的巨头企业，而是会由更广泛的公司共同推动。这是因为财政刺激政策与宽松的货币政策，为经济和消费者支出提供了有力支撑。

伦敦证券交易所集团(LSEG)的迪隆指出，包括英伟达(NVDA.US)、苹果(AAPL.US)和亚马逊(AMZN.US)在内的七家市值极高的公司，被市场称为"辉煌七巨头"。在2024年，这七家公司的利润增长率达37%，而标普500指数中其余公司的利润增长率仅为7%。

到2026年，这一差距有望大幅缩小：预计市值排名前七的公司盈利将增长23%，而指数中其余公司的盈利增长预计为13%。

“标普500指数中其他493只股票的盈利增长若能有所提升——我们已经看到了部分迹象——这肯定有助于股市在明年实现两位数的回报率。”英仕曼集团首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀表示。

投资者指出，在当前股票估值已攀升至历史高位、进一步上行空间受限的背景下，利润增长将成为决定市场表现的核心因素。支撑估值的重要推手之一，是市场对人工智能技术的强烈乐观情绪——这既体现在对AI基础设施建设的巨额资本投入，也反映在对其商业化应用需求的旺盛预期。然而近期，市场对AI相关资本支出回报率的质疑情绪升温，导致科技股及人工智能概念板块表现承压，而这一争议焦点在2026年仍可能持续主导行业估值逻辑。

LPL金融公司的首席股票策略师杰夫·布赫宾德表示：“如果企业开始缩减此前已给出预期的资本支出，且市场对人工智能投资所能带来的回报失去信心……那么今年的业绩可能持平，甚至略有下降。”

鸽派美联储以及好坏参半的历史信号

投资者表示，股市表现强劲的另一个关键因素在于经济适度放缓，从而为平抑通胀和进一步降息铺平道路，但又不至于陷入衰退。联邦基金期货显示，投资者预计在2024年和2025年累计降息175个基点之后，2026年至少还会再降息两次，每次25个基点。

PNC金融服务集团首席投资策略师杨宇·马表示：“我最期待的因素可能是美联储保持温和立场。”投资者们正在关注美国总统唐纳德·特朗普预计于2026年初做出的美联储主席人选决定，将其视为美联储将更倾向于鸽派的信号，但又担心其独立性会受到考验。

历史数据对于2026年的潜在回报给出了喜忧参半的结论。从好的方面来看，据LPL研究公司称，自1950年以来，持续了四年之久的七轮牛市中，第四年的平均涨幅为12.8%，其中六次实现了全年正收益。然而，美国中期选举年份，由于新一届国会的选举会带来联邦政府构成的不确定性，股市表现往往欠佳。据CFRA的斯托瓦尔称，标普500指数在中期选举年平均涨幅仅为3.8%，而在总统任期的其他三年里平均上涨11%。