近期债市大幅调整 基金认为未来债市趋势性机会仍难寻

中国网财经12月8日讯 近期债市连续调整，其中长端上行幅度较大。此外，上周有多只债基因个券踩雷致净值大幅下跌，债市寒风又起。基金认为，从长期来看，国债还是相对较低风险的资产，但趋势性机会仍难寻。

同花顺iFinD数据显示，受净值回调影响，截至12月5日已有17只债券基金年内累计跌幅已在5%以上，数据显示，上周超七成债券基金净值下跌，年内债券基金整体业绩再受震动，平均收益再被拉低。

海富通基金认为，此次债市走弱，或是国内交易、资金面、政策预期等多方面因素共同作用的结果。具体来看，此次债市下跌的直接触发因素是信用风险事件。近期部分房企的债券展期，直接冲击了市场情绪，引发了避险行为。与此同时，市场关于债券基金赎回费率可能改革的传闻，增加了短期交易的不确定性，放大了波动。进一步而言，此次债市调整也是市场对前期宽货币预期进行修复，临近年底，市场资金面通常季节性趋紧，机构也有结算与赎回需求，对流动性构成压力。其次，市场此前对货币政策进一步宽松抱有较强预期，央行重提“跨周期调节”，使得短期降息的预期落空，导致预期修正。

鑫元基金认为，上周债市收益率振幅较大，但近期基本面及宏观政策均无重要消息，超长端的持续调整主要是机构行为引发，年末配置盘承接能力承压，公募基金费率改革加剧公募的被动赎回压力，基金、券商等交易性机构进一步减持长债，市场陷入“越卖越跌，越跌越卖”的状态。

对于12月和2026年债市走向，海富通基金认为，我们倾向于保持震荡交易思路。基本面方面，经济弱修复态势为债市提供底部支撑，但“十五五”开局宽财政扩张的预期、一季度“开门红”的提前定价，又对长端利率下行形成一定约束。政策端，中央经济工作会议前市场博弈“稳货币+适度宽财政”的预期升温，投资者对年内降准降息的共识偏谨慎。公募费率新规尚未落地，机构分歧下整体偏防守，年末配置力量的相对缺失，后续重点关注会议政策定调与跨年流动性对冲的实际力度，倾向于仍然保持震荡交易思路。对于投资者而言，我们无需过于恐慌，波动在所难免，此次下跌主要集中在30年超长期的国债，从长期来看，国债还是相对较低风险的资产，只是现在进入了震荡期间，后续或也可以优先关注短端及中短久期产品机会。

鑫元基金认为，展望未来，国内债券市场大概率将延续高波震荡格局。明年政府债券净融资规模预计仍保持在历史高位，而金融脱媒深化导致银行负债端稳定性下降，制约其长久期资产配置能力。因此，短期长债供需结构性失衡情况或仍延续，债市趋势性机会难寻。然而，明年基本面大概率仍难见显著起色，宽货币取向不变，流动性将维持合理充裕；叠加政策持续引导社会融资成本下行，债券相较于贷款的性价比优势仍存，债市亦缺乏大幅回调的基础。操作层面，久期博弈性价比下降，频繁进出场易磨损收益，宜维持中性久期、降低换手，待市场调整释放溢价后逢低加仓。鉴于境内利率已处历史低位，可前瞻布局美债、亚债等海外高息资产，以增厚收益、分散风险。