财报前瞻 | 市值破3万亿美元创新高，AI傍身的谷歌(GOOGL.US)依然“便宜”？

智通财经APP获悉，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)股价上周飙升至创纪录水平，推动市值达到超3万亿美元。今年迄今，该股已上涨约30% ，远超标普500指数(约12%)，甚至超过大多数其他大型科技巨头。在这种背景下，Alphabet 将于北京时间晨间10月30日公布第三季度财报，市场对其寄予厚望。分析师预测，受数字广告反弹和云计算需求旺盛的推动，2025年全年收入将增长约16%，利润将增长约27%。具体到第三季度，市场普遍预测其收入约为1000 亿美元，每股收益为2.29 美元。

尽管上周五创下新高，但Alphabet 的股价经历了波动的一周。周一，股价一度触及257.33 美元的盘中高点，但在 OpenAI 发布“ChatGPT Atlas”网络浏览器后，周二股价出现下跌，新的人工智能浏览器竞争让市场感到恐慌。受谷歌发布突破性量子计算算法，以及与人工智能初创公司 Anthropic 达成数十亿美元云计算协议、将提供多达 100 万颗谷歌TPU芯片的报道推动，该股在周三和周四反弹。周五，该股再次反弹，盘前上涨超过2%，抹平了周中跌幅。

焦点：AI云与搜索业务

最值得关注的是其人工智能投资与产品。最近几周，该公司宣布将在人工智能和云基础设施方面投入超过240 亿美元，其中包括在印度投资150 亿美元建设数据中心(这是谷歌在印度迄今为止规模最大的数据中心项目)，以及斥资90 亿美元扩建美国数据中心。该公司还在 10 月份推出了多款人工智能驱动的新产品，例如搭载下一代 Tensor G5 芯片和“AI everywhere”软件功能的 Pixel 10 智能手机。

谷歌搜索业务受益于人工智能的注入。根据StatCounter的最新数据，Alphabet 以 90.4% 的市场份额领先搜索领域;其次是微软的必应，份额为 4.08%。Alphabet 一直在积极嵌入人工智能，尤其是在搜索领域，以增强用户体验，提供更好的人工智能功能，从而提高广告效果。谷歌的人工智能搜索功能正在推动更深入的参与，人工智能模式提供高级推理和多模式响应。谷歌搜索功能现已配备在超过 3 亿台设备。人工智能概览现在每月覆盖超过 20 亿用户，并在 200 多个国家/地区以 40 种语言提供。现在，它在全球范围内推动了超过 10% 的查询增长。

Alphabet还在蓬勃发展的云计算市场中发展迅速。在竞争激烈的云基础设施市场中，谷歌云已经巩固了其第三大提供商的地位，与亚马逊(AMZN.US)云部门AWS和微软(MSFT.US)Azure竞争。谷歌云平台和 Google Workspace 的广泛采用预计将推动谷歌云领域的增长。

根据 Synergy Research Group 的数据，谷歌云和微软的市场份额正在不断扩大，而 AWS 在 2025 年第二季度继续保持领先地位，市场份额为 30%。Alphabet 和微软的市场份额分别为 20% 和 13%。

然而，谷歌正面临容量不足的问题，在 2025 年新容量上线之前，云计算收入的波动性预计会加大。预计这将损害 Alphabet 即将公布的季度的 Google Cloud 收入。

根据分析师的集体评估，“谷歌云”营收预计达到146.6亿美元，同比增长29.1%。“谷歌广告收入”预计将达到 724.5 亿美元，同比增长 10%。“谷歌搜索及其他业务收入”的普遍预期为 550.9 亿美元，同比增长11.5%。

看涨情绪高涨

投资者乐观情绪高涨。华尔街分析师纷纷上调评级和目标价，散户投资者也日益热情高涨。截至上周五，Stocktwits上谷歌的市场情绪已跃升至“极度看涨”，交易员预测该公司将“爆发式”创下新高。

许多分析师现在认为 Alphabet 有更多上涨空间。摩根士丹利最近将其目标价上调至270 美元(增持)。BMO Capital将其目标价上调至294 美元，理由是谷歌在搜索和云计算领域的“人工智能领导地位”。Oppenheimer将其目标价上调至华尔街最高的300 美元(比当前水平高出约 15-18%)。Stifel将其目标价从 222 美元上调至292 美元，指出广告趋势改善和反垄断结果有利。伯恩斯坦将其目标价从 210 美元上调至260 美元，因为人工智能发展加速。超过90% 的分析师对该股给予买入或同等评级，反映出对 Alphabet 增长轨迹的信心。

估值相对较便宜

Alphabet 的飙升正值人工智能推动的更广泛的科技股反弹之际。上周，苹果、亚马逊与微软等股价均出现反弹，总体而言，在所谓的“人工智能狂热”中，科技股占比较高的纳斯达克综合指数最近创下历史新高，像 Alphabet 这样的大型股领涨。

人工智能热潮推高了估值，但也引发了一些谨慎的声音。美国银行最近的一项调查发现，54%的基金经理认为人工智能股票正处于泡沫区域。然而，许多分析师认为，Alphabet 的估值相对于同行而言仍然合理——市盈率约为 20 倍，比一些竞争对手的科技巨头有所折让。谷歌2025年的收益预计将比 2024 年增长约18% ，该公司庞大的现金流(为积极的回购提供资金)有助于支撑其股价。一位 Oppenheimer 分析师写道：“鉴于更为保守的估计和较低的估值，我们短期内对Alphabet更为看好”，他称谷歌的股价即使在历史高位也具有吸引力。简而言之，尽管风险(从监管到竞争)依然存在，但华尔街的共识是，Alphabet 在搜索、广告和人工智能方面的基本优势使其在短期和长期内都能实现进一步增长。

不过，Alphabet上涨势头也存在风险。上个月，美国法官裁定谷歌在反垄断案中不会被迫出售 Chrome 或 Android 等关键资产，Alphabet 获得了重大的法律缓刑。相反，法院实施了更温和的补救措施(例如与竞争对手共享数据)——避免了分拆并消除了投资者的巨大担忧。这一有利的裁决使 Alphabet 股价在消息公布后上涨了约 7%。然而，全球监管压力依然存在。英国竞争监管机构刚刚将谷歌的搜索业务指定为特殊的“战略市场地位”，为对其约 90% 的搜索市场份额进行更严格的监管铺平了道路。在美国，最高法院允许了一项禁令(来自 Epic Games 的诉讼)，该禁令将迫使谷歌到 2026 年放宽其应用商店政策。针对谷歌广告技术业务的反垄断审判也在进行中，这使得一些监管风险犹存。