近10年超2.4万家私募管理人退场

近十年中国私募基金行业完成了从“野蛮生长”到“规范洗牌”的关键转型。中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）最新数据显示，截至2025年10月13日，自2016年以来的近10年间，私募机构注销数量已达24171家；而截至2025年8月末，存续私募基金管理人仅余19614家（其中私募证券类7684家、股权创投类11740家）。这组悬殊数据的背后，是监管政策与市场规律共同作用的“深度洗牌”，标志着私募行业彻底告别“草莽时代”，迈入“强者恒强”的成熟发展阶段，对金融机构布局资管业务、资本市场优化生态具有重要参考意义。

（图源于21世纪经济报道）

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监管从“突击清理”到“常态治理”

私募行业的十年出清历程，始终以监管政策为核心导向，形成了两轮标志性的注销浪潮。第一轮注销潮始于2016年的“空壳专项清理”。2015年私募管理人年度注销仅51家，而2016年因《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（俗称“二五公告”）落地，注销数量飙升至11249家，增幅超220倍。彼时已登记的2.5万家私募中，超1.2万家为“空壳机构”——仅持有牌照无实际业务，在“2016年8月1日前需备案首只产品”的要求下，超7800家机构因无法达标被一次性注销，彻底击碎了“持牌观望”的投机心态。

此后行业进入平稳调整期，2017-2021年每年注销数量稳定在772-1524家区间；而第二轮注销潮自2022年起开启“常态化出清”：2022年注销2210家（同比增79%）、2023年达峰值2537家（同比增15%），2024年回落至1502家，2025年截至10月13日已注销1014家（同比降22%）。与2016年“政策突袭”不同，此轮出清更具“长效性”——2023年5月《私募投资基金登记备案办法》（“私募史上最严新规”）生效，从资本金、人员、场所等维度将私募门槛提升至“类公募”水平，仅私募证券产品初始募集规模就从100万元提至1000万元，且需全年维持该规模，直接将大量“草台班子”挡在门外。

监管震慑力持续加码。证监会主席吴清在2025年9月国新办发布会上透露，“约7000家僵尸机构完成出清，‘伪私募’增量风险基本遏制”；中基协更建立常态化核查机制，对“12个月无在管基金”“失联违规”的机构定期批量注销，2025年以来“主动注销486家、协会注销454家、无在管注销71家”的结构，印证了监管与市场的协同治理成效。

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三大推手致出清常态化

2022年以来的私募注销潮，并非单一因素驱动，而是“市场冰河期”“运营成本高企”与“监管高压线”三重压力共振的结果。

从市场端看，不同类型私募面临差异化困境。股权私募首当其冲：受IPO节奏放缓、项目撤材料增多影响，退出渠道收窄，超额分成难以实现，且5年以上锁定期基金发行遇阻，部分背靠产业或国资的机构也因“退出难”被迫离场。证券私募虽流动性占优，但2022-2024年市场低迷形成“负向循环”——业绩下滑导致管理费收入锐减，新发基金遇冷的同时，存量产品还面临持续赎回，不少机构因规模跌破清盘线或无法覆盖成本退出。

运营成本的攀升进一步压缩生存空间。据行业人士透露，当前维持私募牌照的年度成本（人力、场地、合规审计等）需100万至数百万元，“若连续三年净消耗，实缴1000万的注册资金会很快耗尽”。对于业务清淡的小机构而言，“持牌”已无经济价值，2025年主动注销占比提升至48%（486/1014），正是市场自我净化的直接体现。

合规红线则成为“不可逾越的底线”。近年监管对“伪私募”“乱私募”查处力度加大，从开展“卖课、算命”等无关业务，到违规利益输送，均被严厉追责。2024年监管部门开出526份纪律处分决定书，涉及158家机构及368名从业人员，暂停备案、撤销登记等处罚让“合规立身”成为行业共识。

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从“数量竞赛”到“质量比拼”

尽管出清仍在延续，但行业已显现“量减质升”的积极变化。截至2025年8月，私募管理总规模达20.73万亿元，较10年前增长10倍，而管理人数量仅为当年3倍，头部聚集效应显著——2025年前三季度私募证券产品备案8935只（同比增89.38%），但备案40只以上的26家机构中，19家为百亿量化私募，宽德私募、黑翼资产等头部机构单家备案超90只。

策略创新成为头部机构的核心竞争力。2025年前三季度，量化策略备案占比达44.3%（同比增102.66%），38家百亿量化私募平均收益31.90%，远超主观策略的24.56%；量化多头、市场中性、CTA等细分策略分别备案1843只、863只、509只，成为高净值资金配置主流。同时，行业服务实体经济能力增强，2024年9月AIC股权投资试点扩至18个城市，私募通过股份转让成为多家上市公司重要股东，实现资本与产业深度绑定。

对于幸存机构而言，“业绩、募资、合规”已成生存三基石。头部机构依托规模优势布局全策略，中小机构则需走“差异化路线”：或深耕特定策略打造“小而美”精品店，或委托第三方处理信息披露、审计等非核心业务，集中资源攻坚投研；更有上市公司、国企入局私募股权领域，挤压个人系机构生存空间。格上基金研究员指出，“未来私募竞争是专业化、合规化、品牌化的综合比拼，仅靠‘牌照红利’的时代已彻底结束”。

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结语：

行业进入“剩者为王”的成熟阶段

近10年超2.4万家私募管理人的注销，不是行业衰退的信号，而是市场化改革的必经之路。从“二五公告”的空壳清理，到“最严新规”的常态监管，从市场自发淘汰到头部资源聚集，私募行业正以“出清”换“质量”，构建“合规为基、专业为王”的新生态。

对金融机构而言，需重点关注头部量化机构的策略迭代与合规标杆；对资本市场而言，行业结构优化将提升机构投资者质量，注入长期稳定动力。未来，唯有具备可持续业绩、完善风控体系与差异化竞争力的私募，才能在“强者恒强”的格局中站稳脚跟。

资料来源|21世纪经济报道、证券日报

编辑|麻艺璇