两融市场火热，券商密集“提额”

21世纪经济报道记者 孙永乐

（资料图）

9月24日晚间，浙商证券公告显示，为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元。

据不完全统计，2025年以来，包括浙商证券在内，已有华林证券、兴业证券、山西证券等四家券商，先后上调融资类业务规模上限。其中，华林证券年内两度“提额”，3月将信用业务总规模上限调至62亿元后，9月再度上调至80亿元。

券商信用业务纷纷“提额”，足以反映当前两融业务的火爆，背后是A股两融市场的火热势态。

截至9月24日，A股市场融资融券余额为24310.59亿元，创历史新高。其中，融资余额24140.84亿元，融券余额169.75亿元。这也是今年以来第三个交易日融资余额突破2.4万亿元。

值得关注的是，融资融券交易额占A股交易额比重为12.25%，创2020年07月14日以来新高。

从参与主体看，投资者热情高涨。8月A股市场新开两融账户18万户，创年内新高，同比激增381%，截至8月末两融账户总数达1511万户。

券商融资类业务集体“提额”

根据浙商证券最新公告，董事会全票同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由原先的400亿元大幅上调至500亿元。

在此之前，浙商证券第四届董事会第三十次会议曾审议通过《2025年浙商证券风险偏好、风险容忍度及重大风险限额指标》议案，设定融资类业务规模指标限额为≤400亿元。

浙商证券表示，此次百亿规模的“提额”，是为促进公司信用业务的发展，以及做好融资类业务规模的管控。

从半年报来看，在信用业务方面，截至上半年末，浙商证券融资融券余额为237.85亿元，较2024年末减少0.48亿元，下降幅度为0.20%，略低于市场平均水平，公司融资融券业务规模市场份额提升至1.29%。公司有负债的融资融券客户平均维持担保比例为280.87%，融资融券业务整体风险可控。

事实上，面对客户旺盛的两融需求，据21世纪经济报道记者不完全统计，年内已有浙商证券、华林证券、兴业证券、山西证券四家券商，宣布“提额”融资类业务规模。

华林证券9月9日公告显示，董事会同意公司信用业务（包括融资融券、以自有资金出资的股票质押式回购交易、约定购回式证券交易及其他信用业务）总规模上限调整为80亿元；同时授权公司经营管理层根据公司及市场情况，在上述总规模范围内决定各信用业务的具体规模，并明确经营管理层作出调整规模决定时需采取有效措施，确保公司净资本及风险控制指标持续符合相关监管要求。

这并非华林证券首次上调，今年3月29日，公司就曾公告，调整公司融资类业务总规模至不超过62亿元。短短半年时间内，这家券商两度调整信用业务规模，“提额”幅度达18亿元，足以反映当前券商两融业务的火爆。

兴业证券也曾在4月30日公告，董事会审议通过《关于调整公司信用业务总规模上限的议案》，进一步完善公司信用业务布局，以适应市场变化和自身发展需求。但未披露具体调整方案。

此外，山西证券曾在4月26日宣布调整信用业务相关规模，信用业务使用自有资金最大规模由不超过100亿元调整至不超过110亿元，其中，融资融券业务规模上限由80亿元调整至100亿元，股票质押式回购业务规模上限由20亿元调整至10亿元。

受访机构人士认为，券商频频上调融资类业务规模上限，主因在于市场两融需求激增与券商战略转型。市场行情向好，融资需求旺盛，券商为抢占市场份额、提升业务收入而主动加码。同时，这也是券商响应监管要求，优化业务结构，提升服务实体经济能力的体现。

融资余额连续三日突破2.4万亿

A股市场热度攀升，资金做多情绪高涨，杠杆资金加速入场。

今年以来，A股市场两融余额不断攀升。回溯此前，截至8月11日，A股融资余额合计达到20122亿元，这也是自2015年7月1日之后，融资余额首次突破2万亿元大关。

至今，三季度行情渐近尾声，市场进入震荡期，这一增长势头仍在延续，显示出杠杆资金对A股市场的热情。

同花顺iFinD数据显示，截至9月24日，市场融资融券余额为2.43亿元，创历史新高。其中，融资余额2.41亿元，融券余额169.75亿元，融资融券余额占A股流通市值的比例为2.46%。这也是今年以来第三个交易日融资余额突破2.4万亿元。

从融资融券交易情况看，9月24日，市场融资买入额为2867.58亿元，融券卖出额为7.04亿元，融资融券交易额为2874.61亿元。

值得关注的是，融资融券交易额占A股交易额比重为12.25%，创2020年07月14日以来新高。

尽管当前两融业务呈现火热势态，但业内人士普遍认为，当前市场杠杆水平仍然稳健，融资余额占流通市值仅在2.5%左右，远低于历史峰值4.72。另外，融资买入额占A股成交额比重处于历史中枢水平，市场平均维持担保比例仍维持在高位。

从参与主体来看，市场投资者热情高涨。中证协数据显示，8月份市场新开融资融券账户18万户，同比激增381%，环比增长48%，创下年内新高。从月度数据变化来看，融资融券账户数整体呈现稳步上升趋势，截至8月末，市场融资融券账户总数已达1511万户。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，当前两融市场杠杆水平稳健，维持担保比例高位运行，整体风险可控。随着A股市场持续向好，两融业务有望保持活跃态势。但需警惕市场波动风险，券商应加强动态监测，做好风险预案。预计两融市场将呈现“量增质优”的发展态势，成为资本市场稳健运行的重要支撑。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜预计，券商两融业务规模上限上调不会是短期行为，而会成为“周期+监管”双轮驱动下的常态。只要两融余额/流通市值<3.5%、两融交易占比<12%，监管就不会踩刹车。券商在净资本充足的前提下，会阶梯式上调额度，预计2026年底前仍有10—15家券商跟进。