失业数据意外“完爆”CPI，美联储或踏上连续降息路

南方财经 21世纪经济报道记者吴斌

在美联储9月会议临近之际，备受关注的通胀数据意外成了“配角”，初请失业金数据成为市场焦点。

据央视新闻报道，当地时间9月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，经季节性调整前同比增长2.9%。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.1%。

但是，美国劳工统计局公布的另一份数据对市场冲击更大，截至9月6日当周，初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人，激增至近四年来最高水平，高于前值23.6万和预期值23.5万。

整体而言，美国8月CPI基本符合预期，但初请失业金数据意外爆冷，巩固美联储下周降息预期，交易员充分消化了美联储年底前降息三次的情景。数据公布后，现货黄金短线走高，美元指数跳水。

在降息预期推动下，11日美股三大指数均小幅高开，纳指涨0.42%，标普500指数涨0.34%，道指涨0.19%。

通胀上行压力仍存

尽管总体通胀数据与经济学家的预期相符，但在细节上能看到存在一些价格压力。

除了汽车维修和机票外，8月水果和蔬菜的价格环比上涨1.6%，汽车燃料价格上涨1.8%，烟草价格也上涨了1.0%。此外，8月家庭食品价格上涨0.6%，是近三年来的最大涨幅，美国如今是一个食品净进口国，因此该品类可能受到了关税较大影响。

中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者表示，考虑到美国新版“对等关税”自8月7日开始实施，市场与美联储都更关注关税稳定后的通胀效应。关税影响或尚未完全释放，后续叠加企业库存持续消耗，价格传导仍将持续，商品通胀存在继续抬头的可能性。

在中航证券首席经济学家董忠云看来，由于美国加征关税带来的通胀压力主要体现在耐用品和中间品上，而这类商品又受制于库存消化周期、长期合约锁价以及零售商渐进提价的策略，其关税成本向终端价格的传导存在滞后，但传导滞后并不代表传导作用的消失。

劳动力市场成焦点

美国就业数据的疲软程度已足以威胁到经济增长，这令通胀数据的重要性退居二线。

PIMCO（品浩）分析师蒂凡尼•怀尔丁表示，美国通胀数据符合预期，更令人担忧的是初请失业金人数的大幅上升。尽管去年劳动力市场确实放缓至停滞状态，但它相对得到了控制。现在申请失业金人数的激增看起来更令人担忧。美国正走出一段就业活动极少、招聘或解雇极少的时期，而接下来可能会出现更多裁员，这对美联储来说将非常令人担忧。

此外，Wealthspire Advisors高级副总裁兼顾问Oliver Pursche甚至提醒，失业金申请人数的上升表明，美联储9月有可能降息50个基点，而不是25个基点，尽管这种可能性相对较小。

随着初请失业金人数跃升至近四年高位，美联储货币政策重心进一步倾向就业。短期利率期货市场持续加码美联储降息押注，目前已完全定价年内降息三次，这意味着美联储或将在今年余下的会议上都进行降息。