一只纸杯硬核突围，恒鑫生活坚持长期主义

出品 | 子弹财经

作者 | 维秋

编辑 | 闪电

美编 | 邢静

审核 | 颂文

2025年，中国“限塑”进入历史性时刻。五年前，国家发展改革委、生态环境部印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，明确了到2025年，地级以上城市餐饮外卖领域不可降解一次性塑料餐具消耗强度下降30%。

这是一个硬指标，也是一块硬骨头。

过去五年，相关产业的企业都在为这一目标努力。在这场绿色革命中，大多数人将目光聚焦在前台：如使用塑料餐具最多的外卖、新茶饮场景。然而，真正推动这场变革落地的，或许是那些长期隐身于品牌背后的供应链企业。

合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）正是其中具有代表性的企业。

近日，恒鑫生活发布2025年半年报。数据显示，上半年营收8.71亿元，同比增长18.81%；归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比增长19.7%。更值得关注的是，其归属于上市公司股东的净资产达到20.03亿元，较2024年末增长91.48%。

若将时间拉长，更能看清其增长轨迹：2024年营收15.94亿元，同比增长12%；归母净利润为2.2亿元，同比增长3%。营收、净利润双增，且增速远超行业水平。

支撑这一切的，是一只纸杯、一个餐盒、一根吸管……看似微小的产品，却承载着巨大的产业变革能量。也因此，作为瑞幸、喜茶、星巴克、蜜雪冰城等头部品牌的纸杯和餐盒供应商，恒鑫生活虽未参与前台的品牌大战，却实实在在地分享到了新茶饮与现制咖啡扩张带来的红利。

1、选对赛道，拥有持续增长的底气

恒鑫生活的持续高增，让外界想起19世纪美国的淘金热。无数人奔赴加州，梦想一夜暴富。但最终真正赚得盆满钵盈的，却是卖铲子、卖牛仔裤、卖帐篷的人。他们不挖金子，却因金矿而富。

今天，在新茶饮与现制咖啡的“黄金时代”，瑞幸、喜茶、星巴克们在前台激烈厮杀，而恒鑫生活，正以“卖铲人”的身份，悄然构建起一个年销近百亿只环保餐具的强大帝国。

恒鑫生活的创始人严德平，曾是一名教师。20多年前，他与妻子下海创业，成立恒鑫印务，主营企业宣传册印刷。这本是一门安稳的小生意，但他很快意识到：印刷行业门槛低、同质化严重，极易陷入“价格战”。

此时，他敏锐捕捉到一个趋势：麦当劳、肯德基等洋快餐品牌席卷中国市场。它们带来的，不光是快餐，更改变了中国消费者的餐饮消费习惯：一次性纸杯、餐盒、吸管开始成为刚需。为此，他决定将公司果断转型，上马第一条纸杯生产线，成为产品制造商。这一步，看似简单，却让恒鑫生活从一个边缘服务商，切入了餐饮工业化浪潮的重要链条。

真正的转折点在2008年，当时，国务院出台了“限塑令”，禁止生产、销售、使用超薄塑料袋。政策出来时，多数人认为这是对塑料行业的致命一击。但严德平却看到了另一面：环保是长期趋势，真正的机会不是“禁塑”，而是“替塑”。

于是，他带领恒鑫生活押注PLA（聚乳酸）可降解材料，投入重金研发，成为国内最早掌握PLA淋膜纸杯全流程生产技术的企业之一。彼时，PLA成本高昂、工艺复杂，市场接受度较低，多数企业望却而步。

但恒鑫坚持了下来。十年后的2018年前后，新茶饮与现制咖啡爆发式增长，环保成为品牌标配，恒鑫生活已悄然建立起技术壁垒和客户信任。瑞幸、喜茶、星巴克、蜜雪冰城等头部品牌纷纷将其纳入核心供应商体系。

商业发展的历史总是惊人地相似。20世纪初，亨利·福特没有去制造更多的马车，而是造出了T型车；21世纪初，乔布斯没有去改进键盘手机，而是推出了iPhone。他们都不是在现有赛道上跑得更快的人，而是重新定义了赛道本身。当前的恒鑫生活之于其所处赛道，亦是如此。

2、“造最好的铲子”，用技术与全球化实现跃迁

在淘金热中，卖铲子的人往往比淘金者更稳。但恒鑫生活并未满足于只做“卖铲人”，它的目标是“造出最好铲子的人”。

2019年，新茶饮行业迎来井喷，各大品牌快速扩张。作为这些品牌背后的供应商，恒鑫生活享受到行业红利。但只依赖下游品牌扩张，企业往往会受制于人。

于是，恒鑫生活开始了一次新的升级：从被动供应转向主动定义标准。

技术层面，加码研发。财报显示，2024年其研发投入5337万元，同比增长20.7%。到了2025年上半年，再投2843万元。截至目前，其已累计拥有60余项专利，并参与制定《聚乳酸》（GB/T29284-2024）、《全生物降解聚乙醇酸（PGA）》等多项国家标准。

其中，最值得关注的是，是其在PHA（聚羟基脂肪酸酯）材料上的突破。

PHA被誉为“最理想的可降解材料”，具备100%生物基、优异降解性与良好机械性能。但如何将其转化为能适应高速生产线的水性乳液，一直是全球难题。传统工艺多采用溶剂型体系，却面临环保风险且难以回收的局面。

2025年，恒鑫生活联合金光集团APP、微构工场、都佰城DBC，历经100天协同攻关，成功实现PHA水性阻隔涂层的全球首次工业级产线验证。而这一举动也被行业认为是其跨越“工业化鸿沟”难题的重要标志。

这意味着，恒鑫生活的产品不仅能替代传统PE塑料标，还能在回收再浆工艺中实现真正闭环，彻底解决行业“可降解但难回收”的痛点。就此，不少行业人士认为，恒鑫生活此举不是简单的材料替换，而是对整个生产逻辑的重构。

与此同时，恒鑫生活的全球化也在加速。2025年4月，其泰国工厂正式投产并完成首批出货。在「子弹财经」看来，这一落子意义深远：一方面，东南亚是新茶饮出海的“桥头堡”，本地化生产能更好地服务蜜雪冰城、霸王茶姬等客户；另一方面，面对欧美日益严格的禁塑政策（如欧盟要求2025年所有一次性塑料包装必须可回收或可降解），恒鑫生活通过海外布局提前卡位，为未来出口打开通路。

3、锚定未来，做穿越周期的“隐形冠军”

恒鑫生活是一家朴素的公司，没有像一些企业一样去专门打造耀眼的品牌光环，也没有资本故事带来的喧嚣，甚至很少出现在公众视野。但它用扎实的产品、持续的研发、稳定的交付和前瞻的布局，赢得了行业的尊重。

从其近年的布局来看，恒鑫已不再满足于“卖最好的铲子”，它的目标，是成为可降解包装领域的基础设施提供者。

产品层面来看，恒鑫生活已从最初的纸杯扩展至全系列可降解餐盒、吸管、刀叉、包装袋等，形成完整的解决方案。财报数据显示，2024年及2025年上半年，其可降解产品营收分别为8.7亿元和4.31亿元，保持着稳定的增长。

产能方面，早在IPO时，恒鑫生活募集资金用途就已明确：投入3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目、研发技术中心项目。从中也可以预判，在不久的将来，恒鑫生活将实现产能扩张、智能化和技术研发“三位一体”的全新驱动模式。

值得注意的是恒鑫生活的“智能化升级改造”。在传统制造业中，自动化水平直接决定良品率与成本控制能力。为此，恒鑫生活引入MES系统、AI质检、数字孪生等技术，推动生产流程透明化、精细化管理，进一步巩固其在高端制造端的竞争优势。

4、写在最后

从恒鑫生活的成长历程来看，从果断转型到押注可降解材料，再到如今攻克PHA技术，恒鑫生活的每一步看似缓慢，实质都是提前布局后的顺势而为。这正是“隐形冠军”的典型路径：专注细分市场，深耕技术壁垒，锁定头部客户，逐步实现全球化。

如今，恒鑫生活持续高增的成绩单，正是市场对其坚持长期主义的奖赏。这不是偶然，而是必然。