银价盘整，瑞银唱多：中长期有望逼近2011年高位

智通财经APP获悉，近期，银价在 38 美元/盎司的水平上呈现盘整态势，与此同时，金价呈横向波动，美元也有所小幅走强。瑞银发布研报，预计若美联储继续实施降息政策，银价将上涨至每盎司 42 至 44 美元，这一预期与其近期上调的黄金价格预测相符。瑞银看好白银的多头投资，并会在银价跌破每盎司 36 美元时增加持仓。此外，该行认为，尽管期权波动率降低，但该金属仍适合采用波动率卖空策略。

在最新的报告中，瑞银更新了其银价预测，该行公布了 2026 年第三季度的预测(并取消了 2025 年第三季度的预测)。瑞银对白银价格的整体展望保持不变：仍预计价格会上涨。瑞银对 2025 年第四季度和 2026 年第一季度的预测仍为 42 美元/盎司，但将 2026 年第二季度和第三季度的预测上调至 44 美元/盎司。通过这次调整，瑞银重申了看涨的观点，并相信价格可能会再次接近 2011 年的历史高位。

从这些变化来看待问题：推动白银价格上涨的主要因素——即美联储逐渐将利率调整至中性水平、美元以中高个位数百分比区间的贬值预期，以及在后期阶段强劲的经济增长支持强劲的工业需求——都是已确立的叙述。因此，我们保持了短期预测不变，并仅在更远的未来进行了小幅上调。通过将 2026 年第二季度和第三季度的预测上调，瑞银旨在强调白银可能超出预期的潜力。由于超过 50%的白银需求与工业应用相关，近期的增长担忧可能会限制其价格的上涨空间。然而，2026 年制造业的全面复苏可能会消除银价走势所面临的种种限制因素。

根据历史趋势，如果经济增长显著加快，黄金与白银的价格比率可能会从目前的 89.7 倍降至 75 - 80 倍。按照瑞银的黄金预测价格为每盎司 3700 美元计算，这将意味着白银的价格为每盎司 45 至 50 美元。然而，瑞银认为现在还不是在预测中反映这些水平的时候。瑞银对白银的长期预测为每盎司 44 美元，已经指向了这个方向。而且瑞银提醒，投资者应当记住，在接下来的 6 至 12 个月内，多种因素必须同时具备，才能支撑 ETF 和期货持仓量的再次大幅增加。

瑞银继续看好白银的多头头寸，回调时可增加持仓。瑞银看到在每盎司 35.3 至 36 美元附近存在技术支撑。或者，卖出下跌风险也是一种可行策略，不过随着价格的上涨，风险回报已经恶化，期权波动率也下降到了仅 22.5%。因此，在更长的期限内保持在较低水平长期持有头寸的灵活性至关重要。