光大理财李永锋：资管机构携手合作  共同打造财富管理新生态

21世纪经济报道 记者郭聪聪

8月16日，由南方财经全媒体集团指导，《21世纪经济报道》主办、浦发银行联合主办的“2025资产管理年会”在上海浦东隆重举办。

光大理财副总经理李永锋受邀出席，并以“资产管理机构之间协同携手  共同打造财富管理新生态”为主题发表了主旨演讲，深入分析了资产管理机构之间协同合作的巨大空间，阐述了被动投资的发展趋势与机遇。

对于行业未来发展，他指出，“资产管理行业内部的合作远大于竞争，我们各类机构站在不同的财富管理生态位，应协同合作，大家优势互补，共同服务好客户的资产配置需要和财富管理需求。”

财富管理与资产管理机构合作空间巨大

李永锋认为，伴随着我国经济社会的高质量发展，政策倡导多渠道增加居民财产性收入，同时要提高直接融资比重。在政策的东风下，包括银行理财在内的资产管理行业，作为直接融资的重要组成部分，在增加居民财产性收入方面，角色关键使命光荣。资产管理和财富管理行业在我国发展空间巨大，需要各类机构之间充分协同与协作，坚持以客户为中心，共同服务好客户的财富需求，服务好老百姓对美好生活的追求。

理财行业在过去的几年中，实实在在帮广大客户赚到了真金白银，赢得了老百姓的好评。理财行业一个核心的特点，是运用其多资产、多策略等优势，为客户提供完整的财富管理解决方案。理财产品的策略之一，是优选和投资其他资管机构的优质产品，其中包括基金公司发行的被动型产品和其他工具型产品。

李永锋指出，被动投资和指数化投资的理论依据是“有效市场假说”，历经市场长期验证，已成为全球资管行业的重要发展方向，其中ETF的崛起堪称“金融史上最伟大的创新之一”。

他以美国市场为例展开了介绍：2023年美国被动投资规模历史性超越主动投资；截至2024年底，其ETF保有规模突破10万亿美元，占全球ETF总量的70%。除传统宽基指数外，主动ETF、个股ETF、杠杆反向ETF乃至加密货币ETF等创新产品层出不穷，并与投资顾问服务深度融合。

对比中国市场，李永锋强调，被动投资正呈现“加速跑”态势：“我们用了17年的时间实现了首只产品破万亿，但从一万亿到两万亿，仅用3年时间。”截至2025年7月，境内ETF总规模已达4.5万亿元人民币，其中宽基ETF占据主导地位，机构投资者占比亦从2022年的42%跃升至2024年的59%，产品丰富度持续提升。但相较美国32%的渗透率（ETF/公募基金的规模占比），境内ETF市场渗透率约12%，渗透率还比较低。对此李永锋表示，“未来我们的规模和渗透率还有巨大的空间”。

在分析ETF的优势与实践时，李永锋强调，ETF的低费率、高透明度、高流动性及风险分散等特性，使其成为理财机构的优质配置工具。

对于理财行业而言，ETF 的价值在“资管新规”后愈发凸显。2018 年“资管新规”推动理财行业向净值化、规范化转型，打破刚性兑付，但客户对于绝对收益策略的产品有很大的需求——同一客户对银行理财与公募基金的风险收益预期也存在差异。这一特点决定了理财产品在配置 ETF 时，更倾向“微量含权”模式，即通过适度配置权益类 ETF 增强收益，同时严格控制风险和波动，满足客户对于绝对收益策略的需求。

“在债券静态票息持续保持低位的背景下，高股息ETF的替代作用、多资产ETF的资产优化与对冲功能，以及主题轮动ETF对收益的增厚效果，都让专业机构很有吸引力。”李永锋说。

李永锋特别提到，债券ETF的发展尤其值得关注。目前国内债券 ETF规模已达5100亿元，因其天然的资产配置属性，成为银行理财的“合意资产”。“银行理财对债券ETF的需求强烈，未来若基金行业能丰富债券ETF供给，双方合作空间将进一步打开。"

针对被动投资与ETF行业的未来发展，李永锋提出四点具体建议：

一是优化宽基指数编制方案。他指出，目前很多指数产品的夏普比率不是很高，与理财对风险收益适配性的需求还有差距，建议进一步优化编制规则，包括设置行业权重上限、建立更动态的成分股和成分券调整机制等。

二是健全指数产品体系。目前市场上红利因子产品占比显著，呈现“红利单极化”特征，而成长、价值、质量等因子的产品供给不足，“这意味着ETF在因子创新领域空间非常大”。 建议加快丰富非红利因子产品体系，提升策略的多样性。

三是研发指数配置方案。资本市场环境复杂多变，理财资金规模大、风险偏好稳健，公募基金行业可以探索综合性指数配置方案。

四是加速创新品种布局。多资产ETF、REITs 相关ETF等品种的创新空间广阔，而主题类债券ETF 的供给丰富度也需提升，以更好适配理财等专业机构的配置需求，大家一起协作，共同助力和推动资本市场与实体经济协同发展。