史诗级涨势与魔咒的碰撞！标普500即将迎战“最弱两月”

智通财经APP获悉，在创下2020年以来最强劲的连涨纪录后，标普500指数即将步入传统意义上的“年度最艰难时期”。汇编数据显示，过去三十年间，该基准指数在8月和9月的表现最为低迷，平均跌幅达0.7%，而其他月份平均涨幅为1.1%。分析师认为，这种季节性特征部分源于基金经理通常在此时期重新评估投资组合。

当前华尔街本就弥漫着“股市创纪录涨势或许需要喘息”的氛围——估值已显过高，且多项关键事件即将来临，而这种季节性规律可能会加剧这种感受。当地时间周三美联储的利率决议将成为首个考验——投资者亟待观察主席鲍威尔是否会为年内降息铺路，抑或暗示需要更多时间评估关税政策对经济的影响。

“如果鲍威尔暗示近期不会降息，交易员们将感到失望，这可能引发短暂抛售，”Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold表示，“任何负面消息都可能导致股市回调。”

根据摩根大通资产管理汇编的数据显示，截至上周五的75个交易日内，标普500已惊人反弹28%，这是自2020年疫情最严重时期股市从暴跌中复苏以来，该指数在同等时段内的最大涨幅。

这场涨势促使投资者从观望状态重返市场，而特朗普的关税攻势暂缓则是背后的推动因素之一。

敏感时点暗藏变数

但在8-9月这个敏感窗口期内，关税新闻、经济数据或企业财报的任何风吹草动都可能引发股市抛售。

这段时间里，从夏季假期归来的投资者往往会重新评估持仓并转向防御;企业开始制定来年预算并考虑紧缩开支;共同基金则会抛售亏损头寸，以减少资本利得分配规模。

当然，历史并非未来的序幕。汇编数据显示，过去10年中，8月有5年实现了正回报。

此外，德意志银行对规则型和自主型策略的分析显示，尽管交易员的股票敞口持续攀升，但仍只是温和超配。美国主动投资经理协会的一项调查显示，此前基金经理已将美国股票敞口降至5月末以来的最低水平，这为投资者在未来几周买入股票扫清了障碍。

Susquehanna衍生品策略联席主管Chris Murphy表示：“这场涨势确实需要暂停或回调，但任何下跌都可能幅度较浅且持续时间短暂。股市或许会打破部分季节性疲软趋势。”

事实上，《股票交易员年鉴》编辑Jeffrey Hirsch认为，涨势仍有进一步上行空间，尽管速度会更为温和。

“我更担心的是，这场涨势会继续推进，而人们会错失机会——因为一旦度过本周的所有事件，若情况没有担忧的那么糟，短期内对股市可能是利好，”Hirsch表示。

风险警示信号

尽管如此，德意志银行数据显示，通常在指数上涨时买入、下跌时卖出的商品交易顾问(CTA)，目前持有的股票多头头寸处于94%分位——为2020年1月以来的最高水平。Murphy指出，这既表明对股市的信心，也意味着如果市场环境变化，可能出现剧烈反转的风险会加大。

Fundstrat Global Advisors技术策略主管Mark Newton认为，季节性规律显示美股往往在8月中旬见顶。债券收益率的任何飙升(可能推高企业借贷成本)也会给前景蒙上阴影。

“我关注的预警信号包括：收益率大幅上升、持仓转向更防御性、市场广度减弱，但目前这些情况都未出现，”Newton补充道。