2025上半年外汇市场传来新信号：跨境收支平衡 人民币结算创新高

7月22日下午，国新办就2025年上半年外汇收支数据情况举行新闻发布会。

在新闻发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，外汇市场预期保持平稳，从远期、期权等外汇市场指标看，当前市场对人民币没有明显的升值或贬值预期，市场交易理性有序。

上半年外汇市场运行五个特点

李斌将上半年的外汇市场运行特点概括为五个方面：

一是涉外收支规模稳步增加，这是从总量的角度来看。上半年，企业、个人等非银行部门跨境收入和支出合计7.6万亿美元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高，其中，人民币在跨境收支中的比重达到了53%。上半年，银行结汇和售汇规模合计2.3万亿美元，同比增长3%，规模为历史同期次高。这些数据表明，中国跨境贸易和投融资活动继续保持活跃。

二是跨境资金延续净流入，这是从收入和支出的差额看。上半年，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入1273亿美元，延续了去年下半年以来的净流入态势，其中，二季度净流入环比增长46%。分项目看，上半年货物贸易项下净流入保持高位，外资总体净增持境内股票和债券，服务贸易、外资企业利润汇出平稳有序。

三是外汇市场供求基本平衡。上半年，银行结售汇逆差253亿美元，但是从月度看表现出明显的变化。其中，1月结售汇为逆差，2—4月趋向基本平衡，5月和6月结售汇转为顺差，企业、个人等主体的交易行为总体理性有序。上半年，衡量结汇意愿的外汇收入结汇率为60%，同比保持稳定；衡量购汇意愿的外汇支出售汇率为65%，同比下降3个百分点。

四是外汇市场交易活跃。上半年，境内人民币外汇市场交易量总计达到21万亿美元，同比增长10.2%。其中，即期和衍生品交易量分别是7.4万亿和13.6万亿美元，占比分别是35%和65%。

五是外汇储备规模稳定。6月末，中国外汇储备余额为33174亿美元，较2024年末增加了1151亿美元。上半年非美货币对美元升值，全球金融资产价格总体上涨，在汇率折算和资产估值变化等因素的综合作用下，中国外汇储备规模稳中有升。

北京大学经济学院教授、国民经济研究中心主任苏剑表示，总体来看中国外汇形势安全健康，外汇收支基本趋于平衡，这对稳定国际贸易环境、消除或缓解汇率不确定性有正面意义。

苏剑还特别指出，2025年上半年，人民币在跨境收支中的使用比重达到了53%，这一比例不仅显著高于市场预期，更是一个极具积极意义的信号，虽然目前尚不清楚这一高比例结算具体分布在哪些国家和地区，但人民币在国际贸易结算中已占据“半壁江山”的事实，确实令人感到意外且振奋。

结汇意愿提升

国家外汇管理局发布的2025年6月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据也显示出，这一系列稳健的跨境资金流动数据，不仅印证了中国国际收支结构的持续优化，也为下半年外汇市场走势与经济基本面韧性提供了关键支撑。 

2025年6月，银行结汇14900亿元人民币，售汇13083亿元人民币。2025年1—6月，银行累计结汇82135亿元人民币，累计售汇83950亿元人民币。

按美元计值，2025年6月，银行结汇2077亿美元，售汇1823亿美元。2025年1—6月，银行累计结汇11432亿美元，累计售汇11685亿美元。

此外，2025年6月，银行代客涉外收入46485亿元人民币，对外付款44667亿元人民币。2025年1—6月，银行代客累计涉外收入277347亿元人民币，累计对外付款268207亿元人民币。

按美元计值，2025年6月，银行代客涉外收入6478亿美元，对外付款6225亿美元。2025年1—6月，银行代客累计涉外收入38606亿美元，累计对外付款37333亿美元。

浙商证券宏观联席首席分析师廖博表示，银行代客涉外收付款数据是指境内非银行居民机构和个人（统称非银行部门）通过境内银行与非居民机构和个人之间发生的收付款，但不包括现钞收付和银行自身涉外收付款。也就是说，银行代客涉外收付款数据主要反映企业、个人等通过银行办理的对外收付款，即剔除银行自身的全部跨境收付款。

“由于银行自营业务受到国际和国内监管规则的严格约束，跨境资金调动和摆布规模有限，因此，银行代客涉外收付款数据基本反映了中国民间跨境资金流动的全景。”廖博说。

二季度以来，主要渠道跨境资金流动平稳有序，值得关注的是货物贸易资金净流入较快增加。

廖博进一步指出，6月出口表现强势，按美元计价同比增速录得5.8%，关税豁免期内“转口抢出口”是重要拉动。中国对美出口最快约2周就反映在美国进口数据中，6月起美国自中国出发的到港集装箱量抬升，对应的是中国对美出口边际回暖。

理论上来看，银行代客涉外收付款是现金收付制计量，进出口货物/服务、投资收益、转移支付、直接投资、证券投资和其他投融资等交易中涉及资金收付的计入。由于货物应收应付款、汇率折算的时间点不同等都会导致国际收支平衡表和银行对客涉外收付款之间的数据产生一定差异。

廖博认为，海关每月公布的进出口金额在国际收支数据之外提供了商品贸易对应跨境资本流动的重要信息，但从历史数据来看二者更多表现为趋同，可互为映证。

廖博分析，一方面，对于银行代客涉外收入中的外币收入，可能选择结汇，计入银行代客结售汇，也可能将外币收入留在账户里，形成外汇存款。2025年5月和6月结售汇转为顺差，说明人民币中长期升值预期影响下，企业、个人将外汇结汇的意愿有所增强，保留外汇存款和银行购买外汇的意愿下降；另一方面，从资本项目观察，6月跨境资本加速流入新兴市场，2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势。尤其是五、六月份，净增持规模增加至188亿美元，显示全球资本配置境内股市的意愿增强。