不同视角聊聊中报

近期到了半年报预告环节，我并没有像其他人一样给各位挨个把业绩捋一遍，然后这个好了那个差了一惊一乍，我把我个人如何看待半年报以及操作逻辑说一下，你们自己考虑合理性和要不要和我一样看待：
首先在这里我要老生常谈一个大前提大逻辑，也是我认为本轮牛市启动和未来预期的主逻辑，就是宏观经济的改变，我从去年末就开始和各位说，最快今年一季度，最慢今年二季度，中国经济将确定由衰退进入复苏周期，这个观点我不需要任何人认同，这是我个人的结论，不接受反驳。以目前视角回溯，我认为核心cpi的重要性远胜过cpi，而目前99%的人还在拿cpi作唯一标准，所以得出的结论是经济还在挣扎，还在衰退，还在通缩；而以核心cpi看，过去三个月已经连续出现向上拐点，所以我的结论从未改变：由经济复苏为宏观基础开启的本轮牛市早就已经在路上，并且只是一个刚过起点。
其次，基于以上结论，各位要知道牛市真正走的是什么，是经济复苏后各行各业的业绩复苏，是业绩的越来越好，但同时也要看到，大多数行业还在刚刚由衰退转为复苏，也就是说，当前半年报我更看重的是有多少行业出现业绩拐点，而不是好或坏一概而论。我打个比方，一家企业去年同期亏一个亿，今年亏二千万，上个季度亏五千万，如果这个行业普遍业绩都是类似这样同比+环比的额度都在大幅度减小，那么行业和这家企业意味着已经开始进入困境反转，只是尚未盈利，这样的企业我不认为一份亏损的中报是暴雷；同理，在顺周期行业中，一季报高增100%以上，刚刚出的半年报预增50%-80%，尤其23年报如果是亏损或业绩大幅缩减，经过24年的恢复，现在连续两季度大幅好转的，在我看来这就是最典型最明显的行业复苏，能连续、持续6个季度在走复苏的行业或公司，我认为这类就已经具备走过热期的特点，也就是进入高景气模式，我也会把这类企业和行业归类为高景气赛道。
最后，各位一定不要掉进拿单一季报或半年报下定义的陷阱里，把第一段认真读懂，有大局、长周期思维，这样你才能知道哪些企业确实烂，哪些企业的半年报没有问题但如果暴跌，属于被市场错杀，而后者其实是绝佳的建仓机会。各位可以去试着翻一翻一季度出年报和一季报时被暴杀的一些行业及个股，看看当时多少人被“洗”出来了？又有多少人看到暴跌不敢下手？我可以举个例子，创新药及AI制药，这是我近2-3个月持续在安利的，但这个细分赛道里除了业绩龙和中军之外，那些暴涨暴跌的中后排小票不正是被“业绩雷”炸一波暴跌的典型代表么？任何行业都有“垃圾桶”，这在任何市场都广泛存在，就像再好的中学里也会有不学无术的混子，但这不妨碍他日后混的可能比学霸更好，所以弹性大、会讲故事但业绩一塌糊涂的企业，你再给它十年时间它的业绩可能也还是那个德行，但这不妨碍它每一波暴跌后讲个好听的故事短期股价涨的比龙头中军还强。同理，那些被小作文利空搞的预期凄惨、炸的外焦里嫩的企业，一份好的可持续或反转的季报可能就会逆转乾坤，哪怕环比还在大跌，但同比大幅修复，这里重点要关注净利润尤其是扣非，不要只盯着营收。这里再举个例子，还是创新药，搞猴子实验那个，3月中旬被老美小作文炸雷，一路暴跌到四月末，期间三月末年报大减81%，但4月末的一季报反转，同比增115%，当时没有异动，直到5月末才开始偷偷启动，然后短短一个多月股价近乎翻倍了，这期间还经历了一根回撤达-17%的周线暴力洗盘。
做个总结。半年报业绩是双刃剑，很多人说业绩差的放出来反倒走强，业绩好的放出来反倒暴跌，归根结底是没有格局和思维，先看行业再看企业最后看所处位置，同样的行业同样的业绩，一个前面涨了30%一个前面阴跌，中报出来阴跌的涨，前面涨的多了的跌难道不应该？只要确认行业是向上尤其是高景气赛道，暴跌被错杀的就是机会，而对于股价一直在天上创历史新高甚至没什么回撤的，一季报增300%，一份同比增100%的中报就是不及预期，但如果它的股价已经提前跌下来-30%了，你们觉得这是机会还是风险呢？$北方稀土(SH600111)$ $华银电力(SH600744)$ $楚天龙(SZ003040)$