摩尔线程IPO：三年亏损50亿，能否成为未来国产GPU幸存者？

导语：行业整合不可避免，多位业内人士预测，当前多家国产GPU企业中，可能只有2-3家能够存活。

GPU作为数字经济的核心算力引擎，已成为全球科技竞争的战略高地。2025年6月，摩尔线程正式递交科创板IPO申请，拟募资80亿元，标志着国产GPU企业进入资本加速期。

本文将从行业现状出发，分析摩尔线程的技术路线与竞争优劣势，通过与沐曦、壁仞科技等国内同行的系统对比，揭示国产GPU产业的挑战与机遇。

01 行业现状与市场格局

2024年中国本土AI芯片品牌渗透率已提升至30%，但高端市场仍由英伟达主导。某西方国家自2024年第四季度加强对华高端GPU出口限制，为国产替代创造了窗口期。国内AI算力需求爆发推动GPU市场快速扩张，预计2027年信创市场规模将达3228亿元。

当前国产GPU行业呈现"四小龙"格局：摩尔线程采取全功能GPU路线，产品覆盖AI计算加速、图形渲染等多个领域；沐曦聚焦高性能GPU；壁仞科技以GPGPU见长；燧原科技专注云端AI训练和推理。

摩尔线程2024年在中国数据中心GPU市场占有率达22%，消费级市场份额达70%，得益于其双端布局策略。

02 优势与风险

摩尔线程计划募资80亿元用于新一代芯片研发。2022-2024年，公司营收从4608.83万元增长至4.38亿元，复合增长率超200%。其AI智算产品收入占比从零提升至2024年的77.63%，达3.36亿元。

技术方面，摩尔线程的MUSA架构支持AI计算加速、图形渲染等多种能力。截至2025年2月，公司已获470项授权专利。产品矩阵覆盖云到端：MTT S4000/S5000智算卡支持大语言模型等场景；MTT S80/S70显卡性能两年提升5倍。

但公司仍面临明显短板：2022-2024年净亏损累计达50.05亿元；旗舰产品S5000的FP32算力仅为英伟达H100的一半；被列入美国实体清单对供应链构成威胁。

03 同业对比分析

摩尔线程在产品全面性和市场占有率方面具有优势，但各企业面临共同挑战：与英伟达等国际巨头竞争技术和生态，同时应对国内同行角逐。尽管政策推动国产替代，但客户对国产GPU性能和稳定性仍存顾虑。

表：2022-2024年主要国产GPU企业营收情况

　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　

公司名称	2022年营收(亿元)	2024年营收(亿元)	复合增长率
摩尔线程	0.46	4.38	208.44%
沐曦	0.004	7.43	4309%
寒武纪	7.29	11.74	26.9%

表：国产主要GPU企业对比

　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　

公司名称	核心产品	技术优势
摩尔线程	全功能GPU产品线	MUSA架构；470项专利
沐曦	高性能GPU	流片成功率100%
壁仞科技	GPGPU	7nm工艺
格兰菲	非AI GPU	满足信创需求

展望未来，行业整合不可避免。多位业内人士预测，当前多家国产GPU企业中，可能只有2-3家能够存活。摩尔线程凭借全功能路线和资本优势处于有利位置，但需在技术突破与商业化落地间找到平衡，实现从"国产替代"到"国际竞争"的跨越。

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