* 以量化方法优化“固收+”投资：易方达安盈回报的实践

摘要：本文通过易方达安盈回报基金的案例，探讨量化投资方法在“固收+”策略中的应用。基金经理通过量化模型与主动管理相结合的方式，优化大类资产配置、权益资产组合构建以及风险控制，以应对市场不确定性，追求稳健的绝对收益。

关键要点：

1. 易方达安盈回报基金采用量化方法，构建自上而下的投资体系。

2. 基金经理通过量化模型优化大类资产配置，结合行业轮动模型应对权益市场分化。

3. 重视风险控制，通过预测波动调整资产权重，降低尾部风险。

4. 基金管理团队凭借丰富的量化投研经验，将风险控制放在首位，追求稳健的绝对收益。

“量化投资的核心在于数据的真实性和模型的有效性，而非依赖‘灵光一现’的直觉。我们通过数据的广度和深度提升策略表现，同时结合主动管理的优势，以应对市场的复杂性。”易方达安盈回报基金经理张清华表示。

以绝对收益为目标

将风险控制放在首位

张清华，曾任职于多家知名金融机构，2013年加入易方达基金，从事量化研究与投资工作，2017年担任基金经理，现任易方达基金量化投资部负责人。凭借10年的量化投研经验，张清华形成了稳健的投资风格，采用“定量为主、定性为辅”的方法，在投资中既分析历史数据寻找规律，又通过回溯验证投资逻辑的有效性。

在研究、策略构建和投资过程中，张清华始终将风险控制放在首位，在追求绝对收益的同时，严格控制产品回撤。与传统“固收+”产品相比，易方达安盈回报的最大亮点是将量化方法深度融入投资策略全流程，构建了一套完整的自上而下的投资体系。

该投资体系主要分为大类资产配置、权益资产组合和风险控制三大部分。大类资产配置模型决定股票和债券的投资比例；权益资产组合通过量化多因子选股模型构建；风险控制模型则预测各类资产的波动和资产间的相关性，通过比对预期波动与预设阈值，调整资产仓位和权重，确保风险控制在合理范围内。

以预测风险为核心

应对市场不确定性风险

站在当前时点，张清华认为，市场存在两大不确定性可能对量化“固收+”模型效果产生潜在影响。一方面，流动性对股债资产的影响日益显著，股债相关性不再低，组合预期波动可能增大。另一方面，权益市场分化加剧，A股投资逻辑发生变化，“抱团股”盛行导致传统因子失效，风格beta成为关键因素。

“通过量化方式难以精准预测上述变化的持续时间和幅度。国内市场历史较短，数据有限，难以通过现有模型进行准确预测。”张清华表示，尽管如此，可以通过预测波动，弱化市场变化对组合净值的潜在影响，并提出应对方案。

针对流动性变化导致的资产波动率抬升，可以采用更保守的资产配置模型或降低预设波动阈值；针对权益市场分化，可在权益组合构建中加入风格和行业轮动模型。张清华强调：“我们不以预测未来收益为核心，而是以预测风险为核心，通过控制资产风险暴露，减少尾部风险的影响。”

虽然重视量化投资方法，但张清华并不迷信量化投资。他认为，量化策略无法处理非标准化数据，难以识别个股非系统风险，需要基金经理结合行业研究员意见进行调整。

总结

易方达安盈回报基金通过量化方法优化“固收+”投资策略，以数据驱动的模型为基础，结合主动管理的优势，应对市场不确定性，追求稳健的绝对收益。基金经理张清华凭借丰富的量化投研经验，将风险控制放在首位，通过预测风险调整资产配置，展现了量化投资在现代资产管理中的独特价值。