我为什么买白酒？用市赚率看茅五汾泸估值

白酒过去几个月连续下跌，与指数呈现截然相反的走势，成为年度最差板块，飞天茅台批发价跌破1900元，再叠加“史上最严”的禁酒令，最很多人直呼白酒不行了，年轻人不喝白酒了，白酒业绩要腰斩，白酒没有未来了……每个人的看法不一样，以上的观点无可厚非。作为重仓白酒的我，今天从市赚率估值角度看一下白酒的估值如何。

估值模型：市赚率，发明者@ericwarn丁宁 ，公式：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE），市赚率1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。

1、茅五汾泸PR走势

贵州茅台PR走势（绿色线）：

五粮液PR走势（绿色线）：

山西汾酒PR走势（绿色线）：

泸州老窖PR走势（绿色线）：

2、估值对比分析

通过市赚率走势对比可以看出，五粮液、山西汾酒、泸州老窖的PR最低值均出现在2024年9月份，也就是924行情开始前市场最低迷的时刻，而贵州茅台在今年的6月份又创新低，大概是由于明星产品飞天茅台批发价的持续下跌造成的资金出逃。

四大白酒的市赚率历史最低值远远低于当前的值，一方面可见2013年白酒塑化剂对白酒的影响有多大，另一方面也可以看出当时的市场错误定价有多离谱。

3、当前的白酒会跌到2013-2014年的水平吗？

我个人认为是很难的。市场定价机制越来越完善，2013-2014年A股市场还处于不太成熟的阶段，市场出现大幅的离谱定价屡见不鲜，10年后的今天，资金越来越聪明，最典型的当属量化资金，错误定价出现的概率也会越来越低。

最后我要说的是，根据市赚率进行建仓其实就是左侧买入，如果你认为自己买入的公司没问题，那只需要承受时间的洗礼即可，但往往这个过程是最难熬的，有时候股价持续下跌，ROE也持续下跌，我们很难不怀疑自己的判断。

$贵州茅台(SH600519)$ $山西汾酒(SH600809)$ $五粮液(SZ000858)$