中信证券：鸿蒙PC腾空出世 引领国产操作系统变革

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2025年5月，鸿蒙PC正式推出，实现软硬件的全栈自研。鸿蒙PC具备跨端融合、系统级AI、原生安全三大特性，中信证券看好中长期出货放量。鸿蒙PC生态有望快速繁荣、复刻手机端鸿蒙OS从零到一的过程，带来产业链机会。综合梳理两条投资主线：一、鸿蒙PC生态带来软件移植及鸿蒙OS运维需求，利好华为的各软件服务商；二、中长期PC若出货放量，利好硬件合作伙伴、软件预装及虚拟机厂商。

中信证券主要观点如下：

鸿蒙PC正式推出，实现全栈自研。

鸿蒙PC历经5年布局，补齐鸿蒙“1+8+N”生态的最后一块拼图。2025年5月8日，鸿蒙电脑亮相，采用鸿蒙OS 5.0系统；5月19日，5月21日华为发布两款鸿蒙PC：鸿蒙Matebook Pro & MateBook Fold 非凡大师。1）MateBook Fold 非凡大师为全球最大商用折叠电脑，售价23999元-26999元，具备18英寸可折叠的两面大屏，下屏可作为显示、也可作为虚拟键盘；2）MateBook Pro售价7999-10999元：970g超轻薄，对标MacBook Pro，10.2小时长续航。6月22日，华为将举办HDC2025，鸿蒙进展值得期待。鸿蒙PC实现了从操作系统内核、到芯片、到开发工具链、到应用生态的100%自主可控，操作系统为纯血版鸿蒙OS，基于ARM架构；鸿蒙PC的芯片型号为自研的麒麟X90，旗舰性能与安全可靠兼备。

鸿蒙PC具备跨端融合、系统级AI、原生安全三大特性，看好中长期出货放量。

由于华为的Windows许可证已于2025年3月到期，根据央视新闻对余承东的采访，在售的华为PC将是最后一批搭载Windows系统的PC；此外，根据京东App华为客服及华为终端客服官方微博的回复，原先搭载Windows系统的旧华为电脑不可升级为鸿蒙OS，未来华为PC均只能够搭载鸿蒙OS。鸿蒙PC具备三大特性：1）跨端融合：一方面，鸿蒙PC与手机、平台UI界面一致，可实现多设备的底层无缝互联；另一方面，华为具备鸿蒙OS统一硬件生态，以“一次开发、多端部署”技术，打通多终端开发体系。2）系统级AI：鸿蒙PC接入了盘古大模型和DeepSeek，支持一键调起AI小艺，实现AI能力与底层硬件、操作系统、软件应用的系统级融合。3）原生安全：鸿蒙PC继承鸿蒙手机的星盾安全架构，根据鸿蒙电脑技术与生态沟通会，鸿蒙PC提供的“超级隐私模式”通过物理按键一键关闭摄像头、麦克风等敏感组件，应用安装需通过官方商店严格审核、不支持侧载，我们认为鸿蒙OS生态能够打击盗版，利好国产软件。综上，我们看好鸿蒙PC的中长期放量，利好硬件合作伙伴、软件预装及虚拟机厂商。

鸿蒙PC生态有望快速繁荣，带来产业链机会。

PC操作系统竞争格局来看，2024年Windows在中国的市场份额约为80%，国产操作系统市占率较低。Windows具备极高的软硬件开放兼容性，造就其在桌面操作系统的垄断地位，根据Windows官网，其已适配3500万款软件、微软与英特尔形成Wintel联盟。因此，我们认为鸿蒙PC的渗透率提升核心还是看软硬件的生态壁垒。复盘手机端鸿蒙OS发展历程，软件迁移进度持续超预期，截至2025年1月14日，根据余承东的微博，鸿蒙原生应用及云服务上架数量2W+，系华为亲自下场+政府政策两头推进的结果。我们认为PC端鸿蒙OS有望复刻甚至超越手机端的迁移速度。根据2025年华为春季新品发布会，目前鸿蒙PC的融合生态应用适配1000+个，专属电脑应用适配了150+个，覆盖实用工具、金融理财、通用办公、设计创作、影音娱乐、教育学习、游戏等核心场景，计划到2025年底支持2000个应用。线下店展示机中，鸿蒙PC预装WPS、中望CAD、万兴喵影等App。软件生态来看，鸿蒙PC目前相当于2023年末（手机端鸿蒙OS推出4-5个月）的状态。我们认为，鸿蒙PC生态有望复刻手机端鸿蒙OS过往从零到一的过程，利好软件移植的软件服务商。

风险因素：

行业竞争加剧；鸿蒙生态拓展不及预期；OpenHarmony下游应用落地缓慢。

投资策略。

2025年5月，鸿蒙PC正式推出，实现软硬件的全栈自研。鸿蒙PC具备跨端融合、系统级AI、原生安全三大特性，我们看好其中长期出货放量。鸿蒙PC生态有望快速繁荣、复刻手机端鸿蒙OS从零到一的过程，带来产业链机会，我们梳理以下两条投资主线：

1）我们看好鸿蒙PC生态带来的软件移植及鸿蒙OS运维需求，利好华为的各软件服务商。

2）我们看好中长期PC出货放量，利好硬件合作伙伴、软件预装及虚拟机厂商。