复盘泸州老窖复苏周期

当前泸州老窖当前表现太惨了，大盘在3400点了，它还在3000点下方蓄势待发。今天我们复盘低估进场时机，多久可以兑现收益问题。

泸州老窖2000年以来，经历了3次周期，分别是2008-2011年，2014年-2021年，2022年至今。

泸州老窖作为白酒行业周期性显著的龙头企业，其估值从低估到高估的周期通常伴随行业景气度与公司战略调整而波动。根据历史数据，其完整估值周期约为5-8年，涨幅受业绩增速、市场情绪和政策影响显著。

一、历史低估时期：底部特征与触发因素

1. 2013-2014年行业低谷期-估值底部：2014年受“三公消费”限制和塑化剂事件冲击，叠加公司逆势提价失误，市盈率（PE）跌至6.5倍（市值230亿元），股价最低15元/股。核心原因： 渠道失控（柒泉模式弊端爆发），经销商串货导致价格体系崩溃；高端酒收入占比从70%骤降至16.78%，净利润两年累计下滑78%。

2. 2023-2024年库存压力期-估值低位：2024年PE跌至12-14倍（股价115元/股），主因库存高企（123亿元存货，周转天数1158天）及价格倒挂（国窖1573批价860元＜出厂价980元）。 市场情绪：业绩增速骤降至1.71%（2024年），市值较高点蒸发63%。

二、历史高估时期：峰值驱动与涨幅表现

1. 2009-2011年高端化红利期-估值高点：PE达45倍（2011年），受益于国窖1573放量（营收占比超40%）及渠道改革（柒泉模式推动销售费用率降至4.62%）。 涨幅表现：2008年底部至2011年高点，股价上涨320%（复权计算年化约60%）。

2. 2020-2021年疫情流动性宽松期-估值泡沫：PE冲至80倍（2021年初），市值超4000亿元，反映市场对高端白酒“抗周期”属性的过度乐观。涨幅对比：2014年低点（15元）至2021年高点（311元），累计涨幅达2073%（年化约54%）。

三、完整周期回测：

白酒低迷已经持续4-5年了，根据周期3-7年，当前就是绝对的底部区域。泸州老窖的平均估值为39倍，当前估值有3倍的修复空间，叠加10年业绩增长3倍，满足十年10倍股特征。

本文不做任何投资建议，入市需谨慎。

$泸州老窖(SZ000568)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$