小米Q1收入、净利均创历史新高！绩后大行最新解读速睇

编者按：手机国内市场份额重回第一！大行对小米超强业绩如何研判？花旗将其列为买入名单，升目标价至73.5港元，潜在升幅超42%。详情>>

小米集团-W昨日港股收盘后发布了2025年第一季度财报，公司营收、净利均超市场预期，手机国内市场份额重回第一，新车连续6个月单月交付超2万台。

财报数据具体来看，总收入达到1113亿元，同比增长47.4%；净利润为106亿元，同比增长64.5%，均创下历史新高！

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截至发稿，小米今日收涨0.39%，收报51.75港元。小米今年已经累涨超50%，年内股价曾触59.45港元。

对于本次财报，小米集团合伙人兼总裁卢伟冰在财报电话会议上表示，完全没有担心过小米SU7的销量会受到YU7的影响，或者说小米SU7需要去降价促销，SU7发布这么久，一款都没有是SU7的对手，一个能打的都没有。产品力强才没有对手，没有对手就能够保证利润率。汽车业务毛利率首次披露是在去年的第二季度，第一次是15.4%，第二次是17.1%，第三次是20.4%，第四次是23.2%。这也就意味着，随着每个季度的变化，我们的毛利率也在稳步提升。

卢伟冰还表示，去年我们手机的出货量接近1.7亿，今年我们希望能做到1.8亿。对于一些新兴市场，比如非洲，小米只有13个点左右的市场占有率。我一直认为，按照小米今天的品牌力、产品力，在任何市场我们都具备做到20%以上市占率的潜力。这也就意味着，在一些新兴市场里，我们还有很大的增长空间。因此，对于像非洲这样的新兴市场，我们目前还是坚持“规模优先”的基本策略。

对于小米本季财报，大行怎么看？

大和：上调小米目标价至70港元 上调2025至27年每股盈测

大和发布的研究报告显示，小米首季业绩表现强劲，经调整净利润胜于市场预期13%，IoT及EV业务毛利率分别较预测高出4个及2个百分点。该行相信，接下来的投资者日及6月发布的YU7将会是该股近期的催化剂。该行上调集团2025至27年的每股盈测8%至19%，重申“买入”评级，目标价由65港元上调至70港元。

摩根士丹利：料YU7推动股价上涨

摩根士丹利发布研报称，予小米集团-W(01810)目标价62港元，评级为“增持”。报告指，受强劲收入和利润率推动，小米2025年第一季毛利较该行预测高出10%，成本综效推动营业利润比该行预期高出33%。YU7在7月上市，该行认为可能是推动股价上涨的关键因素。该行认为平均售价可能会高于SU7。对于智慧型手机和AIoT，6.18购物节的表现将是关键催化剂，但该行认为其重要性不如YU7。

花旗：小米一季度毛利率表现突出，开启90天正面催化剂观察，目标价73.5港元。

小米一季度业绩中毛利率表现突出，并对全年盈利产生积极影响，开启90天正面催化剂观察。财报公布后将是个良好的入场时机，不久将迎来投资者日（6月3日）、YU7正式发布（6月/7月）以及YU7订单增长、AI智能眼镜发布等一系列催化因素，AI智能眼镜发布等一系列催化因素，重申“买入”评级，目标价73.5港元。

中信里昂：维持小米集团-W目标价69港元 重申“跑赢大市”评级

中信里昂发表报告称，小米2025年第一季业绩超出预期，总收入/经调整净利润分别同比增47%/65%，至1113亿/107亿元人民币（下同），比中信里昂预期高出2%/7%。物联网业务表现特别出色，大家电业务收入同比增114%，平板电脑销售同比增56%。小米中国智能手机业务也表现亮眼，出货量同比增30%。电动车交付增加至7.6万辆。集团毛利率达到22.8%的历史新高。电动车业务亏损收窄至5亿元。

高盛：升小米集团-W(01810)目标价至65港元 重申“买入”评级

高盛发布研报称，将小米集团-W(01810)目标价从62港元上调4.8%至65港元，重申“买入”评级。报告指，小米2025年第一季业绩维持强劲，超乎预期。收入同比增47%，高于该行预测2%，调整后净利同比增65%，高于该行预测13-14%。该行重点关注的AIoT和电动车板块继续带来惊喜，并带动业绩增长。该行上调2025-27年收入预测1%，另上调经调整净利润预测5-6%，主要基于AIoT收入及利润前景增强，以及智慧电动汽车毛利率上升。

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