摆脱线性思维，接纳不确定

资中有一个永恒的话题，就是始终要面对市场的不确定性。纳西姆·尼古拉斯·塔勒布对不确定性的描述深刻而独到，他将不确定性视为生活中不可避免且至关重要的一部分。不确定性是最大的确定性，不确定性才是常态。人们总是希望通过种种方式降低不确定性，获得确定性。

那么，我们在投资中应该如何面对不确定性呢？

一、降低线性思维的危害

在投资中我们思维中会有一种定式，经常会线性认为一种资产的价格趋势会持续下去。通常在一种趋势达到极致时，带着线性思维投资的行为往往会产生比较差的投资结果。

我们应该通过不断总结，避免这种思维对我们造成太大的伤害。例如，近期，市场指数在经历政策拐点，9月24日至9月30日快速普涨20%-30%，完成了估值修复。而大多数在后续的时间段10月8日至10月17日之间都发生了调整，而非按大多数人所希望的那样，一直快速上涨。

来源：Wind

二、接纳市场波动是常态

市场在急涨后容易进入高波动状态。对于投资者而言，接纳市场波动是常态，这是做好投资的必备前提。

以上证指数为例，回顾历史上的5次牛市显著反弹，短期连续5日大涨超过20%后，随后演进情况。不难发现，多数时候发生了很明显的调整，幅度在10%至30%不等。

比如：

1994年10月24日前5个交易日，大涨27.5%，随后5个交易日回调16.65%；

1995年5月24日前5个交易日大涨27.3%，随后5个交易日回调5.58%；

1996年4月29日前5日大涨20.3%，随后7个交易日回调11.06%；

1996年12月5日前5日大涨22.11%，随后8个交易日回调25.29%；

2008年9月25日前5个交易日大涨21.19%，随后6个交易日回调12.92%；

2004年10月8日前5个交易日大涨21.89%，随后7个交易日回调了9.18%。

图：历史上6次牛市短期反弹20%+后，市场的演化情况

来源：Wind

而离我们最近的这次政策转向后，上证指数于2024年9月18日至10月8日大涨29.06%后，先行回调了9.18%，然后展开了震荡模式，总体呈现下跌-上涨-下跌-上涨的区间震荡模式。

来源：Wind

回顾历史，立足当下，目前我们所经历的市场震荡或者波动，再平常不过。在进行投资前，我们应该接纳市场的这种波动特性，更有利于做好投资。

三、不孤注一掷，避免投资动作变形

处于市场波动之中，做投资，不孤注一掷，结果就不会太差，也不需要随市场去过度担心。

当我们孤注一掷，去重仓投资的时候，随后市场发生高波动，足以打破我们的平静的投资心态，投资的动作很容易变形。当重仓的心态起来时，我们一定要问自己，我们对想要重仓的资产的研究深度有多深？我们是抱着什么样的心态去下重注的？

股神巴菲特喜欢大比例重仓一些股票，因为他长期建立了研究上的护城河，另外，他投资的资金的属性都是长线资金，短期浮亏了，没有多大关系，他可以坚守下去，等待绽放的那一刻。

而大多数投资者上述两个投资条件可能都不具备。对所要投资的标的，了解不构深入，把握性没有太高，重仓持有心理压力极大。投资的资金属性偏短，非长线资金，可能随时可能要用，遇到市场环境逆境时，发生浮亏，需要用资金时不得不割肉，浮亏变实亏。

如果这两个条件都不具备，就不适合去孤注一掷。

四、尝试以组合思维提升对市场波动的容忍度

在金融市场投资中，资产配置作为一个高热度的词汇总是被频繁提及。不要把鸡蛋放在同一篮子里，多数人都明白资产配置的道理。但资产配置知易行难，我们常常被市场中这样那样的主题所吸引，被这样那样的噪音所干扰，不知不觉使得资产集中到了一些资产上，承受了市场的高波动。

长期而言，仅明白资产配置的道理还远远不够。更重要地是，我们需要有意去培养组合投资的意识，学习掌握组合配置的策略和方法，并愿意以组合配置的思路，来参与到这个市场中，来提升对市场波动的容忍度。尽量以组合的思维去投资，不要押住在一种风格上，否择在特定时点投资的压力会很大。任何风格极致的上涨后，我们一定要提高警惕，不要迷恋任何一种风格。

不确定性是这个市场永恒的话题。我们需要抱着周期思维去看待市场，摆脱线性思维的束缚，接纳不确定性。应对比预测重要，资产配置是应对市场不确定性行之有效的方法。

五、结语

重仓持有与分散投资，两者并无绝对的优劣之分，关键在于投资者的认知能力和对投资机会的把握。对于那些深入研究并信心满满的投资机会，全仓投入可能是最佳策略。然而，单一投资的风险往往让人难以安心，特别是在近年来频繁出现的极端市场风险事件之后，投资者越来越意识到资产配置的必要性。市场波动加剧，投资者信心减弱，此时资产配置显得尤为重要。可以说，资产配置的理念就像是车辆的安全气囊，它是保障投资安全、稳健行驶的关键要素。

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